2016年度中央财经大学金融硕士考研笔记资料招生简章18.pdf

该文档包括中央财经大学金融硕士考研笔记、考研真题及公共课 复习经验。 二、汇率的决定理论 (一）古典汇率决定理论 1.铸币平价说（选择题X5) 金铸币流通时期，兑换基础为各国货币的铸币平价 （含金量），波动因素受外汇供求的影响， 制约汇率波动幅度的因素为黄金输出入点,即汇率波动的范围不超过： 铸币平价±输送黄金相关的费用 2.国际借贷说 金本位制时期流行，也称国际收支说，认为外汇汇率变动由外汇供求对比变动所引起， 而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系。在国际债 权债务关系中，主要是一定时期之内需要及时支付的流动债权债务影响该时期的外汇供求状 况。当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付）时，外汇的供给大于需求， 因而外汇汇率下降；当一国流动负债 （外汇应付）多于流动债权 （外汇应收） ，外汇的需 求大于供给，外汇汇率上升。 这一学说探讨了国际收支对汇率变动的影响，但是未触及汇率决定的基础，也没有分析 影响汇率变动的其他一些重要因素。 3.购买力平价（分析题F1) 两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定，货币购买力实际上是一般物价水平的倒 数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。以绝对购买力平价解释汇率的决定基础， 以相对购买力平价解释汇率变动的内在规律。 PPP:PurchasePowerParity(复试曾考查用英语解释购买力平价） 绝对购买力平价可表示为： R=PA PB 式中，为A 国物价总指数，为B 国物价总指数，汇率r为两国物价总指数之比。 相对购买力平价可表示为： 式中，为基期汇率，为某一时期汇率，分别为AB两国在基期和某一时期的物价指数，在这 里，汇率反映两国相对物价指数变化之比。 由相对购买力平价可知，本国通货膨胀率高于国外通货膨胀率 ，本币贬值，外汇汇率 上升。即通货膨胀率高的国家货币汇率下跌，通化膨胀率低的国家货币汇率上升。 相对购买力平价由绝对购买力平价推导而来，如果绝对购买力平价成立，相对购买力平 价必然成立，然而反过来不一定成立。 这一学说以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条 件，两国货币购买力的可比性较为充分，不完全具备这些条件，两国货币购买力的可比性则 较小。 资料来源：育明考研考博 4.利率平价说(分析题F2) 利率平价理论由凯恩斯提出，该理论表明，远期汇率的基本决定因素是货币短期存款利 率之间的差额；与国内本币资产不同，投资于国外资产 ，其回报不仅取决于本身的利率或 者资产价格，还取决于汇率波动。在资本流动和资产完全可替代的条件下，如果国内资产的 预期回报率高于外国资产，则国内外投资者都只愿意持有国内资产，而不愿意持有外国资产； 反之则反。要让投资者无差异地同时选择持有国内资产和外国资产，需要满足一个条件，即 两种资产的相对预期回报率必须等于0，以人民币资产和美元资产为例，利润平价条件的表 达式为 式中，为人民币资产的利率，为美元资产的利率，为即期汇率，为预期汇率，为人民币 的预期升值率。表明国内利率等于外国利率减去本国货币的预期升值率。 Interest Rate Parity 5.汇总心理说 该学说是从人的主观心理角度对汇率进行分析，认为汇率取决于外汇的供给与需求，但 个人之所以需要外汇不是因为外汇本身具有购买力，而是由于个人对国外商品和劳务的某种 欲望。这种欲望是由个人的主观评价决定的，外汇如同商品一样，对各人有不同的边际效用。 因此，决定外汇供求进而决定汇率最重要的因素是人们对外汇的心理判断与预期。 该学说适宜解释短期汇率波动，但过分强调主观心理因素。 (二）现代汇率决定理论 1.货币分析说 货币分析说以购买力平价理论为基础，认为汇率变动是由货币市场失衡引发的，引发货 币市场失衡的因素主要有：国内外货币供给的变化、国内外利率水平的变化以及国内外实际 国民收入水平的变化等。这些因素通过对各国物价水平的影响最终决定汇率水平。 货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来，强 调货币的作用，并从国内外货币流通统一的角度去分析，有一定的意义。但过分依赖货币数 量论；强调了货币的作用，却把贸易收支和商品市场置于次要地位。 2.金融资产说 金融资产说阐述了金融