729宏观经济形势及投资分析.ppt

宏观经济分析及投资分析 主讲人：徐玫 提纲 一、宏观经济分析方法 二、货币政策基础知识 三、当前中国经济形势分析 四、几种重要的投资品种分析 一、宏观经济分析方法 要素价格低估与投资过度、资产价格上涨 宏观经济分析核心框架： 总需求——总供给 宏观经济分析框架核心：一个图解 常用的宏观研究方法 计量分析：模型+经验修正 逻辑推理：合理的“经济解释” 国际比较：他山之石 历史比较：以史为鉴 结构分析：解剖麻雀 草根研究：以小见大 投资 消费 出口 经济增长的影响因素 总产出增长、食品价格与物价总水平 输入性通胀与国内物价总水平 工业企业盈利 经济增长和物价水平对营业收入的影响 成本对盈利影响明显 三、当前中国经济形势分析 当前货币政策的情况 1、治理通胀的货币政策 2、调控经济增速放缓的货币政策 3、下半年货币政策趋势  1、通胀情况 今年3~5月份，CPI “5.4%、5.3%、5.5%” 连续3个月徘徊在5%以上，今年6月CPI突破6.4% 目前惟恐经济过热带来国内经济的硬着陆，控制通胀是当前货币政策的首要目标 抑制通胀的货币措施 1、今年以来，央行已经连续6次上调存款准备金率。 大型金融机构的存款准备金率已达到21.5%的历史新高。 作用：缓解外汇占款的压力 引发了中小银行和中小企业资金紧张现象 2、自年10月以来，央行还四次加息 ，央行宣布自2011年7月7日起上调金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。 作用：1、其象征意义远远大于实际意义。 此次加息后，一年期的存、贷款利率分别提高至 3.5%和6.56%。但依然没有改变负利率的现状 。 2、中小企业老板在民间信贷互相撕杀 以目前央行规定的6个月期贷款5.85%、1年期贷款6.31%的基准利率计算，则小贷公司的月利率在2%、年利率在25%左右。  3、汇率：2010年6月19日，中国人民银行 “重启汇率制度改革”。一年来，人民币对美元名义汇率累计升值达5.5%，仅今年上半年升值幅度就已超过2.2%。 作用：在一定程度上缓解了输入型通胀压力 不利的是，带来海外热钱的大幅流入，促使 我国外汇占款的急剧上升，也给我国出口企 业带来了很大的竞争压力。 证据：7月12日消息，央行发布上半年金融统计数据 一、广义货币增长15.9%，狭义货币M1增长13.1% 　　2011年6月末，广义货币（M2）余额78.08万亿元，同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点，比上年末低3.8个百分点； 狭义货币（M1）余额27.47万亿元，同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低8.1个百分点； 流通中货币（M0）余额4.45万亿元，同比增长14.4%。上半年净回笼现金110亿元。 二、上半年人民币贷款增加4.17万亿元，外币贷款增加513亿美元 三、上半年人民币存款增加7.34万亿元，外币存款增加307亿美元 四、银行间市场交易活跃，市场利率明显上升 五、国家外汇储备增长30.3% 　　2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。6月末人民币汇率为1美元兑6.4716元人民币 今年以来，我国外汇储备一直呈现居高不下的增长势头。一季度，外汇储备余额增长1973亿美元，第二季度在不断收紧的货币政策下，外汇储备增量仍达到1528亿美元。 国家统计局9日发布6月份经济数据，居民价格消费指数（CPI）同比上涨6.4%，创最近三年的新高。 影响下半年物价走势的因素变得极为复杂，推动价格上涨和抑制价格上涨因素的不确定性，甚至比去年还大。 其一，6月份CPI创新高后，通胀预期或更强烈，在通胀趋势确立时，物价很难很快回落。 其二，食品价格的走势相当复杂，在今年极端气候交替出现时，秋粮能否再创丰收，并不具有十分把握。特别是猪肉价格，短期回落的可能性不大，今年下半年将维持高位震荡的态势。 其三，推动价格上涨的其他因素，包括输入性通胀、国际大宗商品价格、国内人力成本等，向上的趋势并未改变。 其四，目前价格走势呈全面上涨态势，在成本上升、输入性通胀压力不减时，很多商品、服务也搭上了涨价快车。 对于近期的通胀走势，不能完全看CPI的同比以及环比，除去CPI是否可控、是否见顶、是否出现拐点之外，我们还应深入分析，未来还有哪些“隐形”的通胀因素蓄势待发，并且不断“显形”。其中最重要的，就是要看货币增量。 　　与上年同期相比，与上年资产价格同期相比，近期货币的