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貨幣發行局制度運作報告 （2001年12月20日至2002年1月25日） 雖然阿根廷危機持續及市場憂慮日圓貶值，但報告期內港元匯率及貨幣市場保持穩定。本港銀行同業拆息大致穩定，短期利率貼近同期美元利率，長期利率則高於同期美元利率水平。報告期內，貨幣基礎由2,270.8億港元增加至2,326.4億港元，主要是由於未贖回負債證明書總額上升所致。貨幣基礎的變動與用作支持貨幣基礎的外匯儲備的變動完全一致，符合貨幣發行局制度的規則。 港元匯率 . 雖然阿根廷取消了貨幣發行局制度，加上市場對日圓貶值的憂慮加深，但報告期內港元匯率一直保持穩定。部分由於接近年底時市場對流動資金的需求增加，港元匯率在報告期初轉強。其後，由於本港銀行同業拆息普遍偏軟，港元匯率在報告期餘下時間內回軟，收市時報7.7994（圖1和圖2）。 利率 2. 報告期內銀行同業拆息大致保持平穩。部分由於接近年底時市場對港元資金需求增加，1 個月本港銀行同業拆息在報告期初時轉強，但其後逐漸回軟，報告期結束時報1.94厘。3個月及12個月本港銀行同業拆息跟隨1 個月本港銀行同業拆息的走勢，收市時分別報1.97厘及2.63厘（圖3）。 3. 利率變動幅度（以1個月本港銀行同業拆息每日變動標準差與1個月同業拆息平均數的比率計）維持在偏低及平穩的水平（圖4）。 1個月及3個月本港銀行同業拆息與同期美元利率之間的正息差於1月中已大部分消失，但在接近報告期末時再度擴闊。另一方面，在報告期大部分時間內，12個月本港銀行同業拆息較同期美元利率稍高（圖5）。 由於阿根廷金融市場進一步波動，加上市場憂慮日圓貶值，12個月港元遠期匯率在報告期初時上升至260點子。然而，部分由於投資者明白不同市場有不同的經濟基礎因素，所以12個月港元遠期匯率其後回落，於報告期結束時報180點子。報告期內3個月港元遠期匯率轉為輕微升水（圖6）。 部分受到美國國庫券收益率曲線的變動影響，年期較長的外匯基金債券的收益率下跌，但較短期的外匯基金票據及債券收益率則微升（圖7）。5年期外匯基金債券與同期美國國庫券的收益率差距輕微擴闊1基點，至70基點。10年期外匯基金債券與同期美國國庫券的收益率差距則收窄9基點，至95基點（表1）。 基本利率維持不變，仍為3.25厘（圖8）。最優惠貸款利率亦無變動。 主要認可機構所報1個月定期存款的平均利率由2001年12月20日的0.45厘，下降至2002年1月25日的0.43厘。　另一方面，加權存款利率由11月份的0.91厘，下降至12月份的0.69厘（圖9）。 貨幣基礎 9. 貨幣基礎包括未贖回負債證明書、流通硬幣、總結餘，以及未償還外匯基金票據和債券。報告期內，貨幣基礎由2,271億港元增加至2,326億港元（表2）。貨幣基礎各組成部分的變動情況分析如下。 負債證明書 10. 由於聖誕及新年假期前公眾對紙幣需求增加，3家發鈔銀行於2001年12月20日至24日期間向金管局交出合共5.3億美元，以換取總值41.4億港元的負債證明書。隨假期過後公眾對現金的需求逐漸減退，發鈔銀行於2001年12月27日至2002年1月16日期間交回總值31.6億港元的負債證明書，以取回4.1億美元。其後，由於發鈔銀行預計接近月底時公眾對現金的需求會增加，遂在報告期餘下時間內向金管局交出合共5.4億美元，以換取42.2億港元的負債證明書。因此，報告期內未贖回負債證明書總額由1,046.5億港元增加至1,098.5億港元（圖10）。 硬幣 11. 報告期內，流通硬幣總額由59.4億港元微升至59.8億港元（圖11）。 總結餘 12. 報告期內，由於金管局並未就貨幣發行局帳目進行任何外匯買賣活動，總結餘保持平穩，約處於3億港元的水平，只因外匯基金票據及債券的利息支出和新發行事宜而有輕微變動（圖12）。 13. 報告期內，外匯基金票據及債券支付的利息總額為3.3億港元。為吸納這項利息支出而增發的外匯基金票據及債券的市值為2.9億港元。利息餘額結轉至下期的總結餘內。 未償還外匯基金票據及債券 14. 報告期內，未償還外匯基金票據及債券的市值由1,161.3億港元微升至1,164.4億港元，主要是由於增發外匯基金票據及債券淨額（上文第13段）。期內發行的所有外匯基金票據及債券均大受市場歡迎（表4）。銀行持有的外匯基金票據及債券市值（在貼現窗運作前）由1,088.7億港元（佔未償還總額的93.75%），微降至1,084.2億港元（佔未償還總額的93.11%）（圖13）。 貼現窗運作情況 15. 整個報告期內共有25家銀行透過貼現窗向金管局借取合共36.1億港元，上一報告期的借款額則為25.8億港元。期內所有借款均以外匯基金票據及債券作為抵押（圖14），而借款銀行均只是偶然使用貼現窗（表5）。 支持組合 16. 報告期內