四川大学《货币银行学》 第三章节 金融市场.ppt

引 言 第三章 金 融 市 场 第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 现代金融市场理论 第一节 金融市场概述 一、金融市场在市场经济中的地位 1.市场经济下的诸生产要素市场 2.金融市场同其他各种市场的关系 二、金融市场的运行机制与分类 　 1.金融市场的运行机制 　　　 金融市场的运行源于社会资金的供给与需求。其基本形式分直接融资与间接融资。 2.金融市场的分类 三、金融市场的要素 四、金融市场的功能 五、金融市场的发展趋势 2.金融市场国际化 3.金融活动自由化 第二节 货 币 市 场 一、货币市场的特征、交易主体和形式 二、货币市场金融产品的开发、定价和营销 三、货币市场几种子市场 一、货币市场的特征、交易主体和形式 1.货币市场的特征 2.货币市场的交易主体 非银行金融机构：通过货币市场金融工具改善投资组合。 3.货币市场的形式 二、货币市场金融产品的开发、定价和营销 1.货币市场金融产品的开发 2.货币市场金融产品的定价 金融产品的定价方法： 成本加成法： 　　价格＝单位成本＋目标回报率 目标利润法： 　　利差＝（目标利润＋成本）／业务量 　　贷款利率＝存款利率＋利差 2.货币市场金融产品的营销 可选择的分销渠道： 三、货币市场的几种子市场 　 1.短期借贷市场 指一年以内的资金借贷市场。广义讲，票据贴现、短期消费信贷、回购、拆借等均可属于短期借贷。狭义讲是银行短期贷款市场。 确定短期借贷期限的方法： 　① 按定额流动资金的周转期确定归还期： 　 2.同业拆借市场 　　　——各类金融机构之间短期互相借用资金所形成的市场。 　 3.商业票据市场 　　　——由商业票据的发行、承兑、贴现和再贴现所形成的市场。 　 4.回购协议市场 　　　——通过签订回购协议或逆回购协议办理短期抵押信贷的市场。 图示 回购协议直接交易程序之一 图示 回购协议直接交易程序之二 5.CDs市场 ——可转让大额定期存单发行和转让的市场。 6.消费信贷市场 ——为居民消费提供的信贷。 第三节 资 本 市 场 一、股票市场 1.咨询与准备 2.认购与销售 2.场外交易市场 二、债券市场 1.债券发行的准备阶段 制定具体的发行基准和发行条件： 3.债券的发行与转让交易 4.债券的偿还 三、投资基金 2.投资基金的种类 （二）投资基金的设立和募集 （三）投资基金的运作与投资 四、风险投资 　　一种新兴的高风险性的投资品种。其投资对象为暂无良好市场条件，但具有发展潜力的技术、资本密集、需投入巨额资金且回收期较长的投资。 第四节 现代金融市场理论 一、资本资产定价理论 1.代表人物 金融资产投资收益与风险的关系式 　　式中,E(r)和?分别表示投资者所投资的某种金融资产的预期收益和均方差，rf 表示无风险收益率，E(rM)和?M分别表示市场投资组合的预期收益和均方差。 　　式中的线性关系可由下图中的资本市场线(CML)直观地反映出来。 图示 金融资产的风险和收益之间的配比关系 风险溢价的决定公式 　　该式由前面的金融资产投资收益与风险关系式转变而来。由此可见，风险溢价的大小取决于市场均衡的风险－收益比率（即CML线的斜率）和投资者的风险偏好程度。而前者是固定不变的，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价，这就重申了CAPM“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”的信条。 3.理论贡献 二、有效市场理论 基本观点： 　　上述观点用公式表示为： E(Rt/It)＝(1+rt) 1.弱式有效市场假说 2.半强式有效市场假说 3.强式有效市场假说 三、资本结构理论 (一）资本结构的交易成本理论 　 2.MM定理的基本观点 MM模型证明，在没有税收、交易成本和代理成本以及其他市场不完善之处，所有市场参与者都有同样的信息和同等机会的情况下，公司融资结构与公司市场价值无关。这就是所谓的“不相关定理”或MM定理。 　 修正后的MM定理认为，在利息支付免税、企业保留利润和支付股息不免税的情况下，企业调整融资结构，增加债务融资的比例，就会增加企业的价值。 　债务融资虽然能使企业通过增加债务融资比重获得利息避税的利益，但是，随着企业债务比率的上升，企业的破产关联成本也会相应增加（见下图） 。 　　　企业最优负债比例示意图 　　　上图表明，在负债比率低于（D/E）B*时，负债利息避税利益逐渐被破产关联成本所抵消。当负债比率上升到(D/E)*时，边际负债利息避税利益恰好等于边际破产关联成本，企业市场价值最大，此时的融资结构为最优融资结构。如果继续提高