投资学 高等教育出版社 4章节.ppt

第4章 证券市场及其运行 本章主要内容 证券市场的功能与结构 证券的发行 证券的交易 证券市场行情指标 第一节 证券市场的功能与结构 证券市场的功能 证券市场的结构 一、证券市场的功能 证券市场的基本功能是调节资源配置 证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与现期消费的分离，合理地选择消费时机，实现资金在时间上的配置 证券市场可以帮助投资者进行风险管理 证券市场为所有权与经营权的分离提供条件 证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励问题提供渠道和工具 二、证券市场的结构 二、证券市场的结构 （一）一级市场与二级市场 一级市场 即证券发行市场，是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。由证券发行人、投资人和证券承销商构成。 发行人是资金需求者 投资人是资金供给者 承销人通常是投资银行或综合性证券商 二、证券市场的结构 （一）一级市场与二级市场 二级市场 亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。 二级市场的主要功能: 为在一级市场发行的证券提供流动性 为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制 二、证券市场的结构 （二）场内交易市场与场外交易市场 场内交易市场：第一市场 即场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。 证券交易所的两种组织形式: 会员制证券交易所 公司制证券交易所 二、证券市场的结构 （二）场内交易市场与场外交易市场 场外交易市场 是指在证券交易所之外进行证券交易的市场。 场外交易市场包括： 店头市场（第二市场） 店外市场 （第三市场） 第四市场 市场类型 拍卖市场 所有参与者集中在一起：艺术品市场 交易商市场 与买卖双方进行交易：场外交易市场 经纪人市场 中介人为买卖双方提供服务：房产交易 直接搜寻市场 买卖双方相互寻找：网络二手市场 二、证券市场的结构 （三）二板市场或创业板市场 二板市场或创业板市场是以交易处于成长阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中小企业的股票为主的市场。 第二节 证券的发行 证券发行的方式 证券发行价格 证券发行制度 证券发行程序 一、发行方式 按发行范围的不同划分 私募发行，向特定关系的投资者发售证券 公开发行，公开向社会发行的证券 按承担风险的主体和发行渠道不同划分 直接发行，是发行者自己办理有关发行手续，并直接向投资者出售证券的方式 间接发行，是发行者把证券发行手续和销售事务委托给中介人办理的发行方式 二、发行价格 以是否支付购股基金为标准划分 有偿发行 需要支付购股金 无偿发行 不需要支付购股金 根据是否首次发行划分 首次公开发行价格 增发价格 三、发行制度 注册制 证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够发行股票的公司既可以是业绩优良的公司，也可以是业绩平平甚至是亏损公司，法律对发行人的资格和证券的质量不做实质条件的限制。 股票发行人必须依照法律的强制规定，全面公开与股票发行的相关资料，股票发行人不得向投资者或潜在投资者隐瞒与所发行股票有关的任何重要或重大信息，否则，股票发行人及其他相关人员应承担严格的法律责任。 三、发行制度 核准制 法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行的实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条件，尽力排斥劣质股票的发行。 证券主管机关对股票发行享有独立审查权。严格地说，证券主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与实施，于审核期间，若发现发行人资格、条件与法律规定不相符合者，应禁止其公开发行。 三、发行制度 审批制 法律不仅对公开发行股票的条件、程序和信息披露做出了规定，还规定发行股票必须取得证券主管机构批准。1997年，我国股票发行审批权归于证监会。 2003年后，我国开始施行核准制，由主承销商推荐、发行审核委员会表决、证监会核准的办法。 四、发行程序 股票发行程序 制定新股发行计划 形成董事会决议 编制股票发行申请书和招股说明书 上报审批或核准、备案 签订委托募集合同 冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购 股票的交割 向证券管理部门办理登记 证券发行程序 债券发行程序 制定发行章程 董事会决议 签订承销协议 订立承销团协议 签订信托合同 第三节 证券的交易 交易制度 交易程序 特殊类型的证券交易 信息披露制度 限制交易与退市 一、交易制度 交易制度设计的基本目标 提高证券市场的流动性、透明度、稳定性、有效性和安全性，并降低交易成本 交易制度的类型 按照价格形成机制的不同，可以把证券交易制度划分为报价驱动的做市商制度和指令驱动的集合竞价或连续竞价制度。 一、交易制度 做市商制度