第七章节 金融市场.pptVIP

一项资产的风险可分为系统性与非系统性两种。非系统性风险是一项资产特有的风险，它与该项资产的回报中不随其他资产的回报一起变化的那个部分相关。显然，只要资产组合充分多样化，可消除非系统性风险。而系统性风险是所有资产都面临的风险，它无法通过资产多样化消除。在有效的市场中，人们可以实现充分多样化的投资，一项资产的风险升水只与系统性风险相关。 一项资产的系统性风险用?来衡量，它是衡量某项资产的回报率对整个资本市场价值变化敏感性的指标。例如，当市场资产组合的价值平均上升了1％，导致某项资产的价值上升了2％，则该项资产的?＝2。一项资产的?值越大，该资产的系统性风险越大，该资产就越不受欢迎。 证券市场 资本资产定价模型（CAPM)： 风险升水= Re – Rf = ?(Rm – Rf) 其中，Rm为市场资产组合的预期回报率 套利定价理论(APT): 风险升水= Re – Rf = ?1(Rfactor1- Rf)+ ?2(Rfactor2- Rf)+…+ ?k(Rfactork- Rf) e e e 证券市场 e 三、外汇市场 外汇与外汇市场 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。动态的外汇指货币兑换的行为。静态的外汇又有广义与狭义之分，广义的外汇指一切以外国货币表示的资产，包括：外国现钞、外币有价证券和外币支付凭证等；狭义外汇是以外币表示的、可用于国际结算的支付手段。 外汇市场即外汇交易市场，多数情况下是无形的，是一种交易机制。 外汇市场 汇率与汇率标价法 汇率（汇价）是将一种货币兑换成另一种货币的比价关系，或说是用一种货币表示的另一种货币的价格。 汇率的标价法 直接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。 间接标价法是以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。 中国外汇交易中心公布，2011年4月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6．5420元，1欧元兑人民币9．3603元，100日元兑人民币7．6852元，1港元兑人民币0．84180元，1英镑兑人民币10．6821元，人民币1元兑0．46278林吉特，人民币1元兑4．3114俄罗斯卢布。 外汇市场 汇率的种类 买入汇率与卖出汇率 基本汇率与交叉汇率 即期汇率和远期汇率 名义汇率与实际汇率 外汇市场 买入汇率与卖出汇率 买入汇率（出口汇率）是指银行在买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率是指银行在卖出外汇时所使用的汇率。 买入汇率与卖出汇率的平均价为中间汇率: 中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2 某日我国外汇市场中，银行报价为： 1美元=8.2550—8.2560元人民币 1英镑=12.5560—12.6660元人民币 某日在纽约外汇市场中，银行报价为： 1美元=125.9000—125.8000日元 外汇市场 即期汇率与远期汇率 即期汇率是外汇即期交易中使用的汇率，即期交易是在交易双方达成交易协议后的两个交易日内进行交割的交易。 远期汇率是外汇远期交易中使用的汇率，远期交易是在交易双方达成交易协议后的两个交易日后的某一天交割的交易。 远期汇率高于即期汇率，远期价差为正，称为远期升水； 远期汇率低于即期汇率，远期价差为负，称为远期贴水； 远期汇率等于即期汇率，远期价差为零，称为平价。 某日我国外汇市场报价： 即期汇率为1美元=8.2710-8.2720元人民币 三个月的远期汇率为“贴水80-60” 思考：如果这一报价是美国外汇市场报价，那么远期汇价为多少？ 外汇市场 基本汇率与交叉汇率 本国货币与基本货币之间的汇率为基本汇率。 本国汇率与基本货币之外的货币之间的汇率是根据基本汇率计算出来的，称为交叉汇率（套算汇率） 例：假设某天美国外汇市场报出美元与日元之间的汇率为1美元=120日元，，欧洲外汇市场报出美元与欧元之间的汇率为1美元=1.0550欧元，则欧元与日元之间的汇率可以按如下计算： 120日元=1.0550欧元 即， 1欧元=113.7441日元 外汇市场 名义汇率与实际汇率 名义汇率是指在社会经济生活中被直接公布、使用的、表示两国货币之间比价关系的汇率。 实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率。 er = e.p* p 其中，er表示直接标价的实际汇率，e为直接标价的名义汇率，p*为外币表示的外国商品价格水平，p为本币表示的本国商品价格水平 外汇市场 外汇交易 即期交易与远期交易 掉期交易 套利与套汇 外汇市