第四章节 公债发行.ppt

案例5：我国公债招标发行 中标加权收益率=（ 4.0%×14+ 4.1%×35+ 4.3%×51 ）÷100=4.19% 本次公债的票面利率为4.19%。 每位中标人的中标价格分别为99.70元、99.64元、99.64元、 99.64元。 第二节 公债发行方式 五、连续发行方法（随时买卖方式） （一）含义：发行主体不预先确定发行的条件，而是由销售网点和代理销售机构根据市场行情变化相机确定且可以随时调整发行条件的一种发行方式。 （二）特点 1、销售期限不定 2、发行条件灵活 第三节 公债发行中介机构 一、公债发行市场概述 1、概念：指将新的公债销售给投资者的有形和无形场所。 2、基本要素 （1）参与者：是公债市场的主体，它包括发行者、投资者、中介机构和管理者。 （2）市场工具：是公债发行市场的客体，也是市场上买卖的对象。 （3）组织形式：指公债发行者采用一定的发行方式，将公债销售给投资者的运行过程。 第三节 公债发行中介机构 二、公债发行中介机构 1、一级自营商的含义 公债一级自营商是公债市场上稳定的中介组织。公债一级自营商直接向作为公债发行体的财政部承销公债，然后通过自己的融资活动开展分销与零售，将公债最终推销给投资者，协助国家完成以公债形式筹措资金的计划；当公债进入流通市场后，公债一级自营商要在二级市场上承担做市商义务。 第三节 公债发行中介机构 2、公债一级自营商制度 建立健全公债一级自营商制度，明确其权责，是世界各国通行的作法，是公债市场走向规范化和现代化的标志。 为了明确公债一级自营商的权利与义务，所制定的相应的规章制度，称之为“公债一级自营商制度”。 第三节 公债发行中介机构 3、一级自营商制度的作用 实行公债一级自营商制度是国际上较为通行的做法。我国从1993年底开始实行的公债一级自营商制度，对完善我国公债发行与流通的市场机制，推动公债市场的发展，起了重要的促进作用。 （1）促进了公债发行方式逐步完善，使公债发行从单纯的行政摊派发展为承购包销、公开招标等方式，形成了一个较为规范的发行市场体系。 （2）促进了公债利率市场化。 （3）提高了发行效率，降低了发行成本。 第三节 公债发行中介机构 4、一级自营商的条件 《中华人民共和国公债一级自营商管理办法（试行）》（下称《办法》）对公债一级自营商的资格与条件作了规定。经中国人民银行批准设立的金融机构，如证券公司，可以从事有价证券经营业务的信托投资公司，除政策性银行外的各类银行以及可以从事公债承销、代理交易、自营业务的其他金融机构，只要具备以下条件，均可申请成为公债一级自营商。 （1）具备法定最低限额以上的实收货币资本。 （2）有能力且资源履行公债一级自营商的各项义务。 （3）在中国人民银行批准的经营范围内依法开展业务活动，在前二年中无违法和违章经营的记录，具有良好的信誉。 （4）在申请成为公债一级自营商之前，有参与公债一级市场和二级市场业务一年以上的良好经营业绩。 公债一级自营商资格的审查和确认事宜由财政部、中国人民银行与中国证监会共同负责，并颁证。 第三节 公债发行中介机构 5、公债一级自营商享有的权利 （1）直接参与每期由财政部组织的全国性公债承购包销团。 （2）享有在每期公债发行前通过正常程序同财政部商议发行条件的权利。 （3）企业发行股票一次超过8000万股的，在同等条件下，优先由取得公债一级自营商资格的证券经营机构担任承销商。 （4）优先取得同中央银行进行公债公开市场操作的资格。 （5）自动取得同中国人民银行进行公债回购交易等业务的资格。 （6） 优先取得从事公债投资基金业务资格等。 第三节 公债发行中介机构 6、公债一级自营商须履行的义务 （1）连续参与每期公债发行承销、包销团，且每期承销总量不得低于该期承销团总承销量的1%。 （2）严格履行各项承销、包销合同规定的义务。 （3）承销、包销公债后，通过各自的销售网络，积极开展公债分销和零售业务。 （4）积极开展公债交易的代理和自营业务。 （5）履行公债券本息兑付业务的义务。 颁证机关每年对公债一级自营商进行一次复审。对违反国家有关法律法规，未履行公债一级自营商法定义务的，颁证机关随时有权在一定时间内暂停或吊销其公债一级自营商资格及与其相关的权利。 第四节 完善公债发行市场机制 一、公债发行市场存在的问题 1、法规、制度建设滞后 第一，缺少一个全面的、根本性法规。目前，规范公债市场运作的法规还停留在1992年的《国库券条例》上。 第二，从银行间和交易所债券市场看，缺少完善的监管制度。 《全国银行间债券市场债券交易管理办法》和《商业银行柜台记账式公债交易管理办法》是规范银行间债券市场交易行为的主要规定。 从交易所债券市场看，其监管制度主要构筑在《证券法》基础之上。 第四节 完善公债发行市场机制 2、期