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业 产 及 业 行 信息设备/通信设备
2010 年 12 月 10 日
究 研 业 行
三网齐发光，拉动需求高增长
——光通信行业深度研究
/
度 深 业 行
看好 投资要点：
电信运营商：FTTH 带动下 11 年宽带投资增长 45%。 （1）中国电信测算下 FTTH
与 FTTB 成本已接近，（2）明年中电信计划发展 500-1000 万FTTH 用户，预计
相关研究
PON 设备需求增加 45%，乐观情形下可翻倍。
《把握主题性机会，关注超周期个股
广电：2 亿用户市场值得期待。广电系统拥有 2 亿有线电视用户，保守估计可
——2011 年通信设备行业投资策
带来 200-300 亿PON 设备需求，目前问题是资金缺乏和股权分散。期待“中国
略》 2010/12/1
有线”成立后可加速广电系统网络改造的进程。
《中兴通讯(000063) 深度研究——
公 司成长加速，估值仍在低位》
智能电网：未被充分关注的光通信市场。智能电网的智能抄表、电力调度和配
2010/11/18 网自动化催生大量通信设备需求，十二五期间将是投资高峰期，11 年需求爆发。
（1）智能抄表、电力调度拉动 200-400亿 PON 设备市场，11-13 年复合增速超
100%；（2）配网自动化要求全国配网线路光纤化，带来 100 亿以上电力光缆
需求，11-13年复合增速超 30%。
选股逻辑：寻找壁垒较高的细分领域和其中份额稳定的龙头企业。 （1）细分
领域：光接入PON设备市场和电力光缆市场均需要长期的技术积累和客户合作，
看好其中的龙头企业；（2）投资标的：中兴通讯，国内 PON 市场保持第一，
积极参与国家电网智能电网试点，共同开发产品；烽火通信，国内 PON 市场三
分天下有其一，优质光通信标的；中天科技，电力光缆市场第一，与国家电网
合作密切，同时光纤预制棒明年量产。
分析师
万建军 A0230210020010
wanjj@
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