第六讲 对外投资管理.pptVIP

◎ 股利稳定增长模型的局限性 当模型选用的增长率收敛于折现率时，计算出的价值会变得无穷大。 【 例】假设某种股票，D1=2.5元，rs=15%，g=5%， 则股票价值为： 3.短期持有、未来准备出售的股票 假设条件：1.每年的股利发放率相同； 2.每股收益按固定的复利增长率增长 p为n年后股票的转让价格 股票收益的计算 2.股票投资决策要点 （三）股票收益的计算 1.股利收益 每股收益=企业净利润/普通股股数 若有发行优先股，则， 每股收益=（企业净利润-优先股股息）/普通股股数 股票收益的计算 2.净资产收益率 净资产收益率=净利润/平均所有者权益*100% 3.每股股利 每股股利=向股东分配利润总额/普通股股数 二，买卖价差收益 资本利得 三、基金投资及信托投资 1.基金投资的含义，特点 基金投资的种类 封闭式，开放式 管理要点 2.信托投资 企业业务种类和操作方式 3种 金融衍生工具投资 （一）金融衍生工具的含义、种类与功能 4类：远期，期货，期权，互换 （二）金融衍生工具的风险特征 1.总体风险特征 市场风险， 信用风险，流动性风险，法律风险 2.个别金融衍生工具的风险特征 第六章 对外投资管理 第一节 对外投资概述 第二节 对外间接投资 企业 对外投资概述 企业 对外投资的概念和种类 1.股权投资和债权投资 2.直接投资和间接投资 3.短期投资和长期投资 对外投资的目的：四点 对外投资应当考虑的因素： （一）、对外投资的盈利和增值水平 （二）、对外投资风险 利率风险 （三）…..。。。 第二节 对外间接投资 一、债券投资 二、股票投资 三、基金投资及信托投资 四、金融衍生工具投资 债券投资 1.债券投资的概念和特点 2.债券投资决策 是否进行债券投资的决策 债券投资对象的决策 债券投资结构的决策 债券投资收益的计算 1.票面收益率 2.最终实际收益率 3.持有期间收益率 4。到期收益率 一、债券投资 （一）债券一般估价模型 每期利息 (I1，I2，……In ) 到期本金(F) 若：I1＝ I2＝ I3＝?? ＝In-1＝In ▲ 债券价值等于其未来现金流量的现值。 【 例3- 4】 ASS公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%，同类债券目前的收益率为8%。 假设每年付息一次，计算ASS公司债券的价值。 解析 ASS公司债券价值： ★ 若每半年计息一次，则I=1 000×11%/2=55（元），n=2×20=40（期），则债券的价值为： =PV（各期折现率，到期前的付息次数，－利息，－面值或赎回价值） （二）可赎回债券估价模型 ▲ 可赎回债券价值仍为其未来现金流量的现值。 赎回前正常的利息收入 (I1，I2，……In ) 赎回价格 （面值+赎回溢价） ? 请看例题分析【例3- 5】 【 例3- 5】 ABC公司按面值1000元发行可赎回债券，票面利率12%，期限20年，每年付息一次，到期偿还本金。债券契约规定，5年后公司可以1 120元价格赎回。目前同类债券的利率为10%。 要求：计算ABC公司债券市场价格计算。 ? 若债券被赎回，债券价值为： ? 若债券没有赎回条款，持有债券到期日时债券的价值为： 差额19.94元，表示如果债券被赎回该公司将节约的数额 债券价值与必要收益率之间的关系 ● 当必要收益率＝息票率时，债券的价值＝债券的面值，债券等价销售； ● 当必要收益率＜息票率时，债券的价值＞债券的面值，债券溢价销售； ● 当必要收益率＞息票率时，债券的价值＜债券的面值，债券折价销售。 二、债券收益率估价法 （一）债券到期收益率(yield to maturity，YTM) ▲ 债券到期收益率的计算 ▲ 债券到期收益率是指债券按当前市场价值购买并持有至到期日所产生的预期收益率。 ▲ 债券到期收益率等于投资者实现收益率的条件： （1）投资者持有债券直到到期日； （2）所有期间的现金流量（利息支付额）都以计算出的YTM进行再投资。 债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等时的折现率 ? 请看例题分析【例3- 6】 【 例3- 6】假设你可以1 050元的价值购进15年后到期，票面利率为12%，面值为1 000元，每年付息1次，到期1次还本的某公司债券。如果你购进后一直持有该种债券直至到期日。 要求：计算该债券的到期收益率。 债券到期收益率计算为： 解析 采用插值法计算得： YTM =11.29% 同本书 ▲ 债券到期收益率