6.工程项目投资的盈利性与清偿能力分析.pptVIP

6 工程项目投资的盈利性和清偿能力分析 6.1 融资方案和资金成本 6.1.1融资主体和资金筹措 1.既有法人融资项目和新设法人融资项目 （1）既有法人融资项目 （2）新设法人融资项目 2.权益资金和债务资金的筹措 权益资金的来源和筹措方式，应根据融资主体的特点选择，采用新设法人融资方式，权益资金可通过股东直接投资、发行股票政府财政性资金等渠道和方式筹措 3.对项目经济分析中当前用法不一的几个名称的说明 （1）注册资金 （2）权益资金 （3）自有资金 一是指企业自己拥有的权益资金； 二是指投资者自筹的资金 （4）资本公积金 6.1.2 资金成本的概念及计算 1.资金成本的一般含义 2.各种资金来源的资金成本 （1）债务资金成本 （2）权益资金成本 3.加权平均资金成本 6.2、投资项目盈利性分析 盈利能力指标 6.2.1全部投资和权益资金投资盈利能力 项目的全部投资包括自有资金出资部分和债务资金（包括借款、债券发行收入和融资租赁）的投资。对应的投资收益是税后利润、折旧与摊销以及利息。其中利息可以看作是债所列的净现务资金的盈利。 全部投资的盈利能力指标基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。 6.3 投资项目清偿能力分析 一般说来，项目在筹建的后期到生产经营达到正常的这段时间资金平衡最为困难，此时项目占用的资金量大，利息支付也多，借款也开始要求偿还；而投产试生产阶段成本费用高，产量低资金流入偏少。 因此，有必要逐年甚至逐季逐月地予以平衡，做到事先心中有数，未雨绸缪。 6.3.1资金在时间上的平衡 6.3.1资金在时间上的平衡 有些项目的投资盈利水平虽然很高，但由于资金筹措不足、资金到位迟缓、应收帐款收不上来以及汇率和利率的变化都会对项目产生影响，招致损失。因此，工程项目投资财务分析的一项重要工作就是要在投资决策的前期认真分析项目在进行过程中的各个阶段的资金是否充裕、是否有足够的能力清偿债务、项目在财务安排上负债比例是否 合适等。这类分析叫清偿能力分析。 资金平衡分析可以通过编制资金来源与运用表来进行。这张表有时也叫财务平衡表或财务计划现金流量表 。 6.3.2 资产负债表的预测 清偿能力分析除了考察投资项目各时刻的资金平衡情况外，还有必要考察企业（项目）的资产负债变化情况，保证项目（企业）有较好的清偿能力和资金流动性。这些分析可以通过资产负债表的预测来实现 资产负债表记录的是存量。所谓存量是指某一时刻的累计值；资产负债表中的基本恒等关系是 资产＝负债＋所有者权益 6.3.3清偿能力分析指标 1、根据资产负债表计算的指标 资产负债率:负债与资产的比率 流动比率：流动资产总额与流动负债的总额 速动比率?流动资产总额-存货）与流动负债的总额 2、根据借款还本付息表计算的指标 利息备付率：税息前利润与当期应付利息费用 偿债备付率：可用于还本付息资金与当期应还本付息金额比值 借款偿还期：以项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清借款本息所需的时间。 1几个概念 基价 基价，亦称固定价格或不变价格，一般用项目评价时的实际价格作为基价，用基价进行项目的财务评价时，项目的投资估算、销售收入计算及经营成本估算都采用项目评价时同一时间的价格，在整个寿命期或计算期内都保持不变，不考虑通货膨胀对项目评价指标计算的影响。 6.4、通货膨胀、所得税与税后现金流 6.4、通货膨胀、所得税与税后现金流 时价 时价，亦称当时价格或现价，是指不同时间的实际市场价格，它既包括由于通贷膨胀引起货币购买力贬低而引起的价格总水平的上升，也包括各种货物之间相对价格的变动。 实价 实价，是指扣除了通货膨胀、货币贬值因素后，按相同购买力的货币计算的价格，它不包括由于通货膨胀引起的价格总水平的变动，但包括价格相对变动引起的价格变动。 2、通货膨胀对收益率的影响 例6-7 某一类的投资项目，投资者的最低有吸引力的基准收益率是8%，估计今后国内通货膨胀率为3%，如果项目是按时价计算净现金流量，满足投资者要求的项目内部收益率应不低于多少？ 解：按公式 例6-9 按时价的投资项目的净现金流量分别为(-1000,309,318, 328,338),通货膨胀率为3%，求按实价计算的内部收益率。 解：方法一：用 除以各年净现金流量，得（-1000,300,300,300,300） 再求内部收益率 方法二：直接按(-1000,309,318,328,338), 求得内部收益率 再用 3、通货膨胀对税后现金流的影响 作业 第四版P146 ：6