基于ecm-garch模型对最优套期保值比的研究 study on the optimal hedge ratio based on ecm-garch model.pdfVIP

第１９卷 第２期 成都工业学院学报 Ｖｏｌ．１９，Ｎｏ．２ ２０１６ 年６ 月 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＣＨＥＮＧＤＵ ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＩＣＡＬ ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ Ｊｕｎｅ． ，２０１６ ： ＤＯＩ １０．１３５４２／ ｊ．ｃｎｋｉ．５１－１７４７／ ｔｎ．２０１６．０２．０２６ 基于ＥＣＭＧＡＲＣＨ模型对最优套期保值比的研究  陈 晨　 （安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠　 　 　 ２３３０３０） 摘要：最优套期保值比率是套期保值的核心与关键所在，研究套期保值比率的方法也较为丰富。立足于中国期货和现货市场 的实际情况，将不同模型的效果进行对比，以期寻找中国黄金期货市场中动态最有套期保值比率。实证研究证明基于ＥＣＭ ＧＡＲＣＨ模型的套期保值效果比简单ＯＬＳ 回归模型或ＥＣＭ修正模型估计的套期保值效果更优。 关键词：套期保值比率； ；黄金期货 ＥＣＭＧＡＲＣＨ 中图分类号：Ｆ８３２４８　 　 文献标志码：Ａ　 　 文章编号：２０９５－５３８３（２０１６）０２－００９３－０３ Ｓｔｕｄｙ ｏｎ ｔｈｅ Ｏｐｔｉｍａｌ Ｈｅｄｇｅ Ｒａｔｉｏ Ｂａｓｅｄ ｏｎ ＥＣＭＧＡＲＣＨ Ｍｏｄｅｌ ＣＨＥＮ Ｃｈｅｎ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ Ａｎｈｕｉ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｂｅｎｇｂｕ２３３０３０ Ｃｈｉｎａ （ ， ， ， ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ｏｐｔｉｍａｌ ｈｅｄｇｅ ｒａｔｉｏ ｉｓｃｏｒｅ ａｎｄ ｋｅｙ ｈｅｄｇｉｎｇ． Ｈｅｄｇｉｎｇ ｒａｔｉｏ ｍｅｔｈｏｄ ｉｓ ａｌｓｏ ａｂｕｎｄａｎｔ． Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ａｃｔｕａｌ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｆｕｔｕｒｅｓ ａｎｄ ｓｐｏｔ ｍａｒｋｅｔｓ，ｔｈｅ ｅｆｆｅｃｔｓ ｏｆ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｍｏｄｅｌｓ ｗｅｒｅ ｃｏｍｐａｒｅｄ ｉｎ ｏｒｄｅｒ ｔｏ ｌｏｃａｔｅ ｔｈｅ ｇｏｌｄ ｆｕｔｕｒｅｓ ｍａｒｋｅｔ，Ｃｈｉｎａ’ｓ ｍｏｓｔ ｄｙｎａｍｉｃ ｈｅｄｇｅ ｒａｔｉｏ． Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ｓｔｕｄｙ ｄｅｍｏｎｓｔｒａｔｅｄ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｅｆｆｅｃｔ ｏｆ ｈｅｄｇｉｎｇ ｏｎ ＥＣＭＧＡＲＣＨ ｍｏｄｅｌ ｗａｓ ｂｅｔｔｅｒ ｔｈａｎ ｔｈａｔ ｏｆ ｔｈｅ ｓｉｍｐｌｅ ＯＬＳ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ｍｏｄｅｌ ｏｒ ｔｈｅ ｅｓｔｉｍａｔｅｄ ｅｆｆｅｃｔ ｏｆ ＥＣＭ ｃｏｒｒｅｃｔｉｏｎ ｍｏｄｅｌ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｈｅｄｇｅ ｒａｔｉｏ；ＥＣＭＧＡＲＣＨ；ｇｏｌｄ ｆｕｔｕｒｅｓ 　 　 随着我国金融市场的不断发展，期货种类日益 不仅要注意反向交易，还要求商品的数量、种类、交 增加，期货市场日渐成熟。黄金期货的出现，弥补了 割月份和买卖的月份都要相近，如此才能够更好地 黄金市场的一大空白，然而套期保值比的确定作为 实现套期保值。 期货市场一直以来的难点对于黄金期货也不例外， １．２　 套期保值的理论发展 因此基于套期保值理论利用模型和实证研究如何确 套期保值的理论发展大致可以分为３ 个阶段。 定最优套期保值比是具有重要的现实意义的。 第一是传统套期保值理论。上述所提到的操作要求 即来源于该理论，且该理论认为套期保值比为 是 １　 套期保值理论及其发展 １ 效果最佳。但基差的存在使得传统套期保值理论的 １．１　 套期保值的经济学原理