第1章节、资本运营概述.pptVIP

第一章 资本运营概述 第一节、资本的概念与特点 第二节、资本的来源与形态 第三节、资本运营及其形式 第四节、资本运营与生产经营 案例—资本运营风起云涌 前导 一、财务管理的理论框架 公司理财（corporate finance）、公司财务管理（ corporate financial management） 非金融企业如何利用财务理论与金融工具对财务资源进行组织、配置，从而影响企业价值。 环节包括财务预测、决策、计划、控制、分析等。 学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和并购。 核心理论包括：净现值、资本资产定价、马科维茨的资产组合、以MM理论为代表的资本结构、布莱克—斯科尔斯的期权定价模型、代理理论、有效市场假说、信息不对称理论。 二、现行财务理论的研究对象—— 生产经营OR资本运营（运作） 生产经营：以企业的商业模式、经营战略、产品经营为对象，提高财务业绩，实现公司价值。 资本运作：关注证券市场、资本市场，关注企业的融资、投资、上市和兼并等决策，研究其对企业市场价值的影响。 三、财务技术与财务制度 1、技术财务学 借助微观经济学的基本原理和分析方法，研究企业资本筹措、投放及其配置 效率的计量问题，旨在实现股东净现金流入最大化的定量科学。 通过模型解决企业投资组合、融资结构、收益与分配、资产重组与清算、并购与整合等。 2、制度财务学 从制度层面，研究制度安排与风险控制，内部控制与公司治理结构。 3、权变财务学 利用权变理论解决不确定性条件下的财务行为选择与财务关系协调。如市场不完全、 信息不对称 、汇率、利率、币值发生变动，企业的治理结构和财权发生变化等。 四、高级财务管理的基本特征 1、从企业的股东价值到整体价值 财务目标：企业价值最大化，不仅是股东财富的价值，同时关注其他利益相关者如债权人、员工、管理者、客户、供应商、社区、政府甚至整个社会。 2、从保障型到战略型财务管理 定位于特定企业发展阶段和特定组织结构模式下的财务管理。 突出战略管理与财务管理相结合，不仅获取竞争优势，同时使企业整体价值不断提高。 3、从财务独立型到财务整合型管理 传统立足于单一部门、突出职能分工与部门利益，不能保证公司整体功能的效率最大化。 运用系统的财务思想整合企业管理，整合企业实物流程、资金周转和信息流，确保战略实施。 4、从结果导向型到过程控制型财务管理 传统财务研究财务管理如何获得成功，结果应该如何。 由于理财环境的动荡和人们对未来认识的有限性，应加强对风险的预测，管理向过程控制延伸。 5、从资金型管理到价值型管理 传统财务强调资金运营、资金筹措、资金投放和资金的分配。 高级财务管理以企业价值最大化目标为出发点，以现金收益和风险的平衡发展为基本理念，以落实财务战略为基础，分析企业价值增长的驱动因素，将战略落实为具体的预算目标。 并通过预算管理、预警机制为监控手段，通过资产组合和风险控制，保障企业的可持续增长，并以评价与激励机制激励管理者和员工不断追求价值的最大化。 6、以资产运营到资本运营 资产管理与资金管理。 世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的热点。 企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、股份出售等资源重组与配置，成为资本运营的重点。 五、高级财务管理的知识体系 1、企业价值理论 有关企业整体价值的基本命题： （1）企业价值不仅是股东财富的价值，而且要考虑所有的利益相关者。 （2）企业整体价值不仅强调财务价值，而且是在组织结构、财务、采购、生产、技术、市场、人力资源、产权运作等各方面的整合。 （3）企业整体价值，是基于与适度风险相匹配的已经获得或将要获得的现金流量（不是利润与市场份额等）。 （4）企业价值要关注市场价值，通过资本市场或产权市场反映，要关注市值管理。 2、财务治理理论 据现代企业制度及其法人治理结构，现代财务理论应分为出资者财务与经营者财务。中级财务管理主要以经营者财务为研究对象。 要理顺出资人和经营者财务决策、约束、激励与协同关系。 国美之争 3、财务战略 财务决策中要注入战略思考 财务评价要注入战略元素（考虑战略收益——如更优的产品质量等非财务量化指标） 财务资源配置的战略思考与风险控制。 4、企业预算与权变理论、行为理论的结合 变化的、不确定的环境对预算的影响 预算宽余与业绩宽余： 预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿真实信息、提供保守性的、能使将来业绩更佳的预算数据（下级留有余地）。 坏处：预算的规划、协调功能被破坏；企业诚信文化被破坏。 业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。从而使预算契约的激励