第5章节 价值分析基础:利率.ppt

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第5章节 价值分析基础:利率

第五章 价值分析基础:利率 内容 1 金融市场上的利率:以介绍利率的构成为基础来介绍货币具有时间价值的原因。 2 复利终值的计算:现金流量图的利用。 3 利率的几种形式:单利与复利,复利的威力,名义年利率与实际年利率,票面利率和市场利率。 1 金融市场上的利率 利率的组成 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+ 违约风险附加率+流动性附加率+到期风险附加率 从利率的组成中,我们可以得到什么启示? 纯粹利率: 无通货膨胀、无风险的情况下的平均利率。受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。 通货膨胀附加率: 每次发行国库券的利率随着预期通货膨胀率的变化。 国库券的利率=纯粹利率+通货膨胀率 违约风险附加率: 债券评级,便于确定违约风险附加率。 流动性附加率: 一些小公司的债券鲜为人知,不易变现,投资人要求变现力附加率(提高利率1%-2%)作为补偿。 到期风险附加率: 是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。 例如五年期的国库券比三年期的利率高。两者变现力和违约风险相同,差别在于到期时间不同。到期时间越长,在此期间由于市场利率上升,而长期债券按固定利率计息,使购买者遭受损失的风险越大。 到期风险附加率,是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。 货币具有时间价值的原因 通货膨胀 inflation 不确定性 uncertainty 机会成本 opportunity cost 今天¥1 未来¥1 简单利率(单利)与复合利率(复利) 例如,1000元的本金按年利率10%贷出,贷款期限为两年,每年计一次利息,那么: 按简单利率计,每年的利息为一百元,两年终了时的本利总额为1200元。 如果按复合利率计息,第一年末利息为100元,第 二年末的利息为110元 [ 即(1000+100)?10%],两年终了时的本利总额为 1210 元。 单利 1000+1000×10%+1000×10% 复利 1000+1000×10%+(1000+100) ×10% =1000+1000×10%+1000×10% +100×10% 1000(1+10%)(1+10%) = 1000(1+10%)2 2 复利终值的计算 确定当前金额之未来价值的过程 如果你有一个付10%年利息的账户,年初存$1,年末值多少? 如果存两年,两年后的价值又是多少? 复利终值(future value)公式: 现金流量图——单期复利 如果你有一个付10%年利息的账户,年初存$1,年末值多少? 现金流量图——双期复利 如果你有一个付10%年利息的账户,年初存$1,两年后的价值又是多少? 3 利率的几种形式 3.1 单利与复利 单利:利息不再投资 FV = C0 (1+t × r) 现在存入C0 ,以后每期计算利息的基础都是C0 。每期获得的利息都是C0 × r。 复利:利息再作投资 现在存入C0,一年后计算利息的基础是C0 (1+r) ,二年后计算利息的基础是C0 (1+r)2,三年后计算利息的基础是C0 (1+r)3 ,…。每期获得的利息都不一样,有个增加的趋势。 如果你有一个付10%年利息的账户,年初存$1,两年后的价值是多少? 以单利计息: FV = 1+1×10% +1×10% 每年的利息相同 以复利计息: FV = 1+1×10% +(1+1×10%)×10%=1+10% +(1+10%)×10% 每年的利息不相同,第二年计算利息时的本金包含了第一年所产生的利息,即“利滚利”。 图:$1投资的单利和复利终值(r = 10%) 单利终值和复利终值的差距,将随着时间延长而增大 复利的威力The power of compounding 1626年,一位印地安酋长仅以$24就将曼哈顿岛出售,是上了白人的大当,还是极其精明的卖主? 他若以年利率6%(相当于美国长期国债的投资收益率)将$24进行投资,半年复利计息,这笔钱现在将达到$1,200亿,足以购回整个曼哈顿已开发的土地。 70规则 Rule of 70* 假如某个变量每年按x%的速度增长,那么在将近70/x年后这个变量会翻一番 张三和李四,22岁毕业后找到他们第一份年收入3万的工作,张三收入年增1%,李四3%,两人收入翻一番约需要多长时间? 答:张三收入年增1%,翻一番需要70年左右;李四则需70/3=23年左右。实际上,43年后(65岁时)退休张三收入4.6万而李四为10.7万,增长率2%差别使李四老年收入是张三的2倍多! (启示:应找份什么样的工作? ) 3.2 名义年利率与实际年利率(一) 现实中,复利计息不一定以年为单位,一年中可能会发生好几次,比如: 一家银行声称给储户10%的年利率、半年复利计息,则一笔$1,000的存款在半年后价值$

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