第5章节 国际资产组合投资.ppt

非系统性风险： 非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性，它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。这种风险产生于某一证券或某一行业的独特事件，如破产、违约等，与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投资风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险。 非系统性风险： 单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。这就是非系统风险。 非系统性风险： 非系统性风险因此也可称为可分散风险，主要包括（1） 经营风险（2）财务风险 分散投资能够降低甚至消除非系统性风险 资产组合理论表明：资产组合的风险随着组合所包括的证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效地降低非系统性风险 风险比较 因此，对于分散化收益而言，构筑国际证券组合比国内证券组合要理想 但其前提是各国之间证券投资收益相关度较低 在此前提之下，通过构筑国际组合，投资者的收益增加，风险下降 然而，国际组合投资仍然会有风险 与投资本国证券相比，投资者投资外国证券还必须面临额外风险 国际组合投资的风险 除国内证券投资风险外还包括两类特殊风险 国家风险 因一国政治、经济、政策环境变化导致的投资者货币兑换能力的不确定性 可能限制甚至于完全禁止货币间的兑换，或者征收额外费用 汇率风险 因汇率波动导致的投资者货币兑换成本的不确定性 例： 美国投资者期初投资20000美元购买无风险英国国库券，年收益率为10%，假设现在汇率为1英磅兑2美元，则此投资额为10000英磅，一年后获得本利和为11000英磅。 假如年末汇率变动，1英磅兑1.8美元，则11000英磅只能兑换19800美元，相对于期初的20000美元，反而损失了200美元。因此虽然以英磅计值的收益率为正的10%，但由于汇率变动，导致以美元计值的收益变成负的1%。 国际组合投资渠道 在外国市场上直接购买外国证券 如QFII 在本国市场上购买外国证券 存托凭证 存托凭证，又称预托凭证．是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生丁具。以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的一公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。 投资共同基金 分为全球基金、国际基金、区域基金、国家基金、新兴市场基金等 全球基金：广泛投资于全球证券市场，但也可能集中投资于几个证券市场 国际基金：投资于除本国市场以外的其他国家的证券市场，与全球基金的区别在于是否对基金注册所在国市场进行投资 投资共同基金 分为全球基金、国际基金、区域基金、国家基金、新兴市场基金等 区域基金：特定投资于某一地理区域的证券市场 国家基金：对本国市场外的单一国家市场进行投资 金融市场一体化与国际组合投资 金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒，使得国际组合投资成为可能 但金融市场一体化提高了各国金融市场之间的联系，使得各国证券资产的相关性逐渐加大 随着金融市场一体化程度的加深，国际投资的风险分散化收益大大减少，给国际组合投资带来新的挑战 因为投资组合中资产高度相关的话，则加入该类资产所产生的风险分散化收益就较弱 * 复习要点 金融市场一体化的含义和实现途径 金融市场一体化的收益和风险 国际金融市场上的主要机构投资者 为什么机构投资者热衷于国际组合投资 国际组合投资的主要渠道 如何理解金融市场一体化与国际组合投资发展之间的关系 * * * * * * * * * * * * 第5章　国际资产组合投资 International Portfolio Investment 教学要点 了解国际金融市场一体化的收益和风险 熟悉国际金融市场上的机构投资者 掌握国际组合投资的原理和渠道 5.1国际金融市场 5.1.1国际货币市场 1、国际货币市场的含义和分类 是对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场 对短期金融工具进行跨境交易的市场 满足短期投融资需要，核心是欧洲货币市场 包括同业拆借市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场 （1）同业拆借市场： 银行间为弥补头寸和存款准备金不足相互间短期资金借贷 参与者是银行与非银行金融机构，其它不允许参与 信用拆借，不需担保 （2）回购市场： 通过回购协议进行短期资金融通交易，即卖方承诺将出售的证券买回 实际是买方将资金出借给卖方，抵押品就是相关证券 （3）票据市场： 有商业票据和银