发电类上市公司研究报告（节选） 行业篇 一、我国电力工业的行业概况 .docVIP

发电类上市公司研究报告（节选） 　　行业篇 ?　　一、我国电力工业的行业概况 ?　　1、电力消费 ?　　1增长与若干宏观经济指标的相关性 ?　　（1）电力消费增长与GDP关系 ?　　电力消费弹性系数（＝电力消费增速/GDP增速）是电力增长度量和需求预测的最常用指标，近年，我国电力消费增长速度明显加快（见图1），2000 年以来一改过去电力消费增长落后于GDP的状况，电力消费弹性系数连续3年大于1（见图2）。2003年上半年电力消费的增长更是显著快于GDP增长，一、二季度的电力弹性系数分别达到1.75和2.04，创历史新高。 ?　　由于电力消费弹性系数的提高以及波动性加大，从历史数据考察GDP和电力消费之间的相关性在下降。 ?　　（2）电力消费增长与工业增长的关系 ?　　在我国用电结构中，第二产业（以工业为主）占总消费电量的70－75%，是电力消费最为主要和直接的推动力量。因此工业产值增长，相对GDP，同电力消费增速的关系更直接。 ?　　将1980年以来22年间电力生产增长同工业增速做回归分析，两个指标的相关程度达到47%，相比同GDP的26%的相关性有明显提高。 ?　　（3）电力消费增长与高能耗工业增长的关系 ?　　对工业用电结构进行细分，工业中重工业平均电耗是轻工业平均电耗的5 倍，而近年来各地区又纷纷出台政策，鼓励高能耗重工业发展，这就进一步刺激了对电力需求的增长。其中化工行业、有色金属、黑色金属冶炼、建材行业这四个行业耗电量占全部工业用电比重的37.7%，产值每增加一个百分点将推动电力消费相应增加3 个百分点。用1982 年到2002 年间全国电力消费总量与同期高电耗工业增长速度作回归分析，得回归方程式为y=1.2X-4.43，回归系数为0.9。 ?　　 2、2003 年电力需求预测 ?　　按照以上回归分析，假设2003 年GDP 增长8%、工业产值增长13-14%，同年电力需求的增长将在12－13%之间（同注1）。这个增速对应GDP 的弹性系数达到1.5 左右，接近甚至超过20 年来的最高水平。 ?　　电力缺口的理论值＝电力需求增长-电源投入增长－存量机组发电小时提高带来的发电量增长。在1997 年全国出现一定程度的电力供给过剩后，国家发改委延缓了大型发电项目的审批，再加上对“十五”期间电力需求增长的低估，我国现有的电源在建和储备项目已显不足。2002年底，我国总发电装机容量达到350260MW。从存量在建电源项目来看，2002 年年底结转的在建项目只有72650MW，相当于2002 年全国总规模的21%；扣除2005 年之后投产的项目，2003－2005 年复合增长率不到5%；其中2003 年计划投产21180MW，年同比电源供给能力增长6%。相对于12－13%之间的电力需求增长尚存在6％以上的缺口。 ?　　1992－2002年11年间电力供需增长缺口和全国发电机组利用小时提高的历史数据显示，机组利用率提高和供需缺口正相关（见图4），但前者一定程度上弱于后者。按照行业惯例，机组年平均发电利用小时在4500－4800小时为供需平衡区间，2002年火电机组利用小时数为5200小时（见图3）,而今年一季度全国火电机组利用小时数已达1396小时同比增加130小时，预计2003 年全国火电机组利用小时数将达到5500小时,同比增加300小时以上,由于水电机组受调峰要求和机组技术特性以及降水影响发电小时基本是刚性的，以2002年火电发电量占总发电量的81.83%的比例推算，2003年总发电能力增速4.72%。 ? ? 由上述情况分析，2003年缺电的绝对值在500亿千瓦时左右，2003年由于经济增长呈前高后低，目前已度过了用电最高峰，但2004—2005年我国经济若继续维持高增长，则电力供给压力更大。未来供电形势严峻的地区依次是华东、华北、华中、广东和山东。 ? 　　二、电力体制改革的进程 　　1、电改的背景 　　中国电力工业的发展起点基本上是计划经济模式、政企不分、厂网不分；具有行业性垄断特征，集中、垂直、一体化垄断（指发电、输电、配电和售电垂直一体化）；又有地方保护特征，各大区、省电网各自为战，各自平衡，划省而治，大上小火电，形成高的市场壁垒，网际间电力交换很少。此外，投资配置不当，价格扭曲，管理不善，效率低下（8000 亿资产存量每年只有80 多亿利润）。 ?　　90年代随着高新科技运用和电力控制系统技术的发展，创造了将竞争引入电力部门的条件，电力行业可划分为发电、输电、配电和售电四个环节，相对应的可分为三类企业：生产型发电企业、基础设施型电网企业、销售型配电企业。除了电网基础设施具有公共物品特征需要统一管理之外，其余各环节可以实现市场开放，鼓励发电商竞争。 　　2、电改内容 ?　　2002 年3 月，国务院批准了《电力体