本次经济危 机主要大宗商品期货价格波动性研究材料展示.PDFVIP

【金融观察】 本次经济危机主要大宗商品期货 价格波动性研究 蔡 纯 （ 中国人民大学财政金融学院北京 ） , 100872 摘要：本文在分析本次次债危机以来主要大宗商品价格变动情况的基础上，建立了ARMA 和E- GARCH 模型及ARMA 和TARCH 模型来描述本轮经济周期中石油、铜、铝、黄金、大豆和玉米等 大宗商品的期货价格收益序列的波动性特征。 自相关分析发现不同商品期货市场的有效性略有 差异，原油和铜市场更为有效； 和非对称 模型表明，主要商品收益波动均具有积 ARMA GARCH 聚效应，原油和铝收益波动具有杠杆效应，坏消息对原油收益波动的冲击大于好消息，好消息对 铝收益波动的冲击大于坏消息。 关键词：期货价格；波动性；杠杆效应；积聚效应；GARCH 模型 文章编号： （ ） 中图分类号： 文献标识码： 1003－4625 2010 02－0064－06 F830.91 A Abstract: This paper has set up several ARMA-EGARCH models and ARMA-TARCH models to describe the volatility characters of crude oil, copper, aluminum, gold, soybean and corn based on the analysis about volatility trend of main commodities after subprime crisis. The analysis on the autocorrelation finds that validities of various commodity markets are slightly different: crude oil and ； copper markets are more validity ARMA and asymmetry GARCH model show that all the six ， commodities future return have the clustering effect and the volatility of crude oil and aluminum returns are asymmetric. So the effect of bad news is bigger than that of good news to the crude oil return and to the aluminum return, good news is bigger than bad news. ： ； ； ； Key words Future Price; Volatility Leverage Effect Clustering Effect GARCH Model 一、引言 从 1957 年开始编制的大宗商品价格指数 （CRB 指 由 年次债危机所引发的经济危机是人类 数）， 年第 版采用了 种商品，每种商品