第二章节：利息及等值计算.pptVIP

现金流量的构成 12.7497% 0.0000% 连续地 12.7475% 0.0329% 365 按日 12.6825% 1.0000% 12 按月 12.5509% 3.0000% 4 按季 12.3600% 6.0000% 2 按半年 12.0000% 12.0000% 1 按年 年有效利率 各期的 有效利率 一年中的 计息期数 计算复利 的方式 名义利率和有效利率 F = P(1 + i ) = Pe (1 + i) ? 1 e ? 1 = A r (1 + i) ? 1 i(1 + i) e ? 1 = A nr r 连续式复利下的计算公式 n n n nr n nr e ? 1 nr e (e ? 1) i F = A P = A , 时期t以使收益最大化。令 dt NPV (t ) = 0 得r = 也就是说：第一，最初的劳动投入是一种沉没成本，与利润最大化决策 ) , f (t ) 时，就到了伐树 无关；第二，当利率r等于树木的生长比例 的季节。 f (t ) d f ′(t ) f ′(t ) f (t ) ? L , 决策选择 为L，则树木所有者净收益的折现值为NPV (t ) = e 假设一棵树在时刻t的价值为f (t（其中f ′(t ) 0，即树木永远生长； f ′′(t ) 0，生长率随时间而减缓），支付给植树工人的工资（最初投资） ?rt 案例 , 生长，假设利率为4%, 0.2 = 即t = 25。树龄不到25年时，树木每年以超过4%的速度增长， 因此，最优决策就是允许树木继续生长；但是，如果t 25， 则树木每年增长率低于4%，则林场主可以找到更好的投资方式。 请思考：1、如果利率增至5%，则最优收获树龄为多少？ 则可以求解最优收获树龄为r = 0.04 = 假设树木按照f ( t ) = e t f ( t ) f ′ ( t ) 0.4 t 六）梯度公式 一台机器设备随着使用而日益老化，维护所需劳动力和备件将越 来越多，所需费用也将逐步增加，因而出现梯度现金流量。 每期的增量变化可能是等差的（arithmetic），即以相同的金额变化 （增加或减少）； 每期的增量变化可能是等比的（geometric），即以相同百分比率变 化。 1、等差梯度系列 第一个G发生在系列的第2年年末； 首先把梯度系列0,G,2G,…,(n-1)G分解成(n-1)个年末 支付为G的等额支付，并通过等额支付复利公式求得将 来值F，再通过等额支付系列积累基金公式求得A。 案例 假设某台设备在未来5年中预计的操作费用分别为1100元、1225 元、1350元、1475元和1600元，如果折现率为12%，那么其等额 的年成本是多少？ = 1100 + 125 ×1.7746 = 1323 A = 1100 + 125( A / G,12%,5) i ≠ g时，P = A[ i ? g 或者，P = A[ ] 当i = g时，P = An(1 + i) 2、等比梯度系列 在等比梯度系列中，流量以一个不变的百分比率变动。其变动的 方向可能是正的，也可能是负的。设变动的百分比为g，请证明： ] 1?(1+ g ) n (1+i ) ? n 1?( F / P , g ,n )( P / F ,i ,n ) i ? g ?1 当 A(1+ g ) 2 (1+ i )3 A(1+ g ) (1+ i ) 2 A 1+i A(1+ g ) n?1 (1+i ) n + + P = + Λ + [= AP ] 1000 ×= =×= 案例 在某高层建筑的经济分析中，估计第一年的经营收入为1000万 元，并且以后每年以8%的比率递增。分析的时间边界为10年。资 金的机会成本为12%。如果忽略税收和通货膨胀等因素，在所选择 的时间边界中，收入的现值为多少？ 0.04 1? 2.1589×0.3220 12% ?8% 1?( F / P ,8%,10 )( P / F ,12%,10 ) i ? g 1?( F / P , g ,n )( P / F ,i ,n ) 七）利息与本金的分离 贷款的定期偿还通常分为两部分，利息与本金，这是由于利息可 能从一项业务的应税收入中扣除，而本金则不能扣除。 例如，某人借贷10万元购买住宅，5年期，12%的利率。如果房屋 贷款利息可以从应税收入中扣除，试计算每年的贷款利息？ 解：每年的总支付（本金和利息）为： = 100000( A / P,12%,5) = 100000 × 0.277