2016年第四季度中国货币政策执行报告.pdf

中国货币政策执行报告 二○一六年第四季度 中国人民银行货币政策分析小组 2017 年 2 月 17 日 内容摘要 2016 年以来，国际经济政治领域的不确定性因素进一步增多， 中国经济运行出现积极变化，但结构性矛盾仍较突出，部分地区资产 泡沫问题凸显。面对复杂多变的经济金融形势，中国人民银行按照党 中央、国务院的统一部署，主动适应经济发展新常态，保持货币政策 的审慎和稳健，尤其是注重根据形势变化把握好调控的节奏、力度和 工具组合，加强预调微调，为供给侧结构性改革营造了适宜的货币金 融环境。 一是优化货币政策工具组合和期限结构，保持适度流动性。在年 初普降存款准备金率 0.5个百分点补充长期流动性缺口的基础上，更 多运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利、抵押补充贷款 等工具灵活提供不同期限流动性。同时，建立公开市场每日操作常态 化机制，开展中期流动性常态化操作。 二是推动调控框架逐步转型。一方面继续强化价格型调控传导机 制，探索构建利率走廊机制，另一方面也注意在一定区间内保持利率 弹性，与经济运行和金融市场变化相匹配，发挥价格调节和引导功能。 连续在 7 天期逆回购利率进行操作，释放政策信号，并适时增加 14 天期和 28 天期逆回购品种，引导和优化货币市场交易期限结构。 三是进一步完善适合我国国情的宏观审慎政策框架。将差别准备 金动态调整机制升级为宏观审慎评估（MPA），对金融机构行为进行多 维度引导；将全口径跨境融资宏观审慎管理扩大至全国范围的金融机 I 构和企业；按照“因城施策”原则对房地产信贷市场实施调控，强化 住房金融宏观审慎管理。 四是促进信贷结构优化，支持经济结构调整和转型升级。发挥好 信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款、窗口指导等的作用， 创设扶贫再贷款，将民营银行纳入支小再贷款的支持范围，引导金融 机构加大对小微企业、“三农”和棚改等国民经济重点领域和薄弱环 节的支持力度。 与此同时，坚定推动金融市场化改革，进一步完善货币政策调控 框架，疏通传导渠道。继续深入推进利率市场化改革，着力培育以上 海银行间同业拆借利率（Shibor）、国债收益率曲线和贷款基础利率 （LPR）等为代表的金融市场基准利率体系，不断健全市场利率定价 自律机制。继续完善人民币汇率市场化形成机制，初步形成“收盘汇 率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，汇 率政策的规则性、透明度和市场化水平进一步提高。圆满完成人民币 加入 SDR 篮子的各项技术性准备，2016 年 10 月 1 日人民币加入 SDR 货币篮子正式生效。 稳健货币政策取得了较好效果。银行体系流动性合理充裕，货币 信贷和社会融资规模平稳较快增长，利率水平低位运行，人民币对一 篮子货币汇率保持基本稳定，对美元双边汇率弹性进一步增强。2016 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 11.3%；人民币贷款余额同 比增长 13.5%，比年初增加 12.65 万亿元，同比多增 9257 亿元；社 会融资规模存量同比增长 12.8%。12月份非金融企业及其他部门贷款 II 加权平均利率为 5.27%。2016 年末，CFETS人民币汇率指数为 94.83， 人民币对美元汇率中间价为 6.9370 元。 在一系列政策措施的共同推动下，中国经济运行总体平稳，供给 侧结构性改革取得积极进展。消费贡献率继续提高，投资缓中趋稳， 贸易顺差收窄。工业生产平稳增长，企业效益好转，就业形势总体稳 定。2016年，国内生产总值（GDP）比上年增长6.7%，居民消费价格 （CPI）比上年上涨 2.0%。 展望 2017 年，全球经济总体呈现复苏态势，中国经济增长的潜 力依然巨大，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断 深化实施，中国经济新的动能正在增强，稳定经济的有利因素逐步增 多。当然也须看到，全球经济强劲增长的动力依然不足，政治经济社 会领域的“黑天鹅”事件