行业复苏和主题投资并进.PDFVIP

长城证券有限责任公司 旅游行业 年度投资策略 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 2009 年12 月1 日 行业复苏与主题投资并进 分析师 刘月平,CFA ――旅游行业2010 年年度投资策略报告 0755 lyp@ 要点：  2010 年旅游行业复苏趋势明显。旅游行业将于2010 年进入量价复苏阶 段，预计旅游行业增速将由 09年的6.9%提高到2010 年的16.5%，行业 投资评级：推荐 （上调） 重新回归快速增长。从三大旅游市场来看：（1）2010 年的国内旅游市场 快速增长，经济复苏带动的人均旅游花费上升是推动国内游市场发展的 主要因素；（2 ）入境游2010 年有望出现小幅增长，增长动力来自于2010 重点公司盈利预测及评级 年全球经济复苏、上海世博会的召开以及 2009 年入境人次小幅下降带 股票简称 09EPS 10EPS 09PE 10PE 投资评级 来的低基数；（3）出境旅游将在2010 年得以快速恢复，经济复苏和甲 黄山旅游 0.42 0.55 39 30 推荐 流疫情反弹效应是推动出境游市场增长的主要动力。 峨眉山 0.29 0.40 41 30 推荐  旅游子行业受益于市场复苏：（1）2010 年的景区将出现量价齐升的趋势， 中青旅 0.53 0.66 28 23 推荐 市场回暖带动景区人均消费增加，进而导致景区业绩快速增长；（2 ）酒 锦江股份 0.49 0.65 45 34 推荐 店行业 2010 年复苏确立，其中，高星级酒店在入境人次增长的带动下 首旅股份 0.76 0.79 29 27 推荐 将出现入住率和房价齐升趋势，经济型酒店 2010 年的扩张加速且盈利 丽江旅游 0.44 0.37 42 50 谨慎推荐 能力将有效回升；（3）旅行社直接受益于 2010 年的市场回暖，但行业 湘鄂情 0.40 0.50 93 75 中性 准入门槛的降低导致旅行社的利润难以显著回升。 行业表现  2010 年政策支持和产业升级带来区域旅游资源重组。2009 年11 月国务 院通过 《关于加快发展旅游业的意见》，将旅游产业发展上升到中央战 略级别，其提出的5 大措施指明了旅游产业升级方向。我们预计随着地 方出台相关配套政策措施，2010 年各区域的资源整合有望加快，建议重 点关注西部板块（如云南和四川）和广东板块。  2010 年主题事件是行业发展的加速器。旅游行业是客流依赖行业，无论 是世博会还是海南国际旅游岛获批都将带来显著客流量，进而拉动行业 快速增长。上海世博会也是继 08 年奥运会之后又一重大盛会，历时 6 个月，预计游客人次达到 7000 万，游客以国内居民为主。以上海为龙 头的长三角旅游业都将受益于世博会的召开，旅行社和酒店两个子行业 相关报告 是直接受益者。海南国际旅游岛建设的基本内涵是新目标、新体制和新 《旅游行业2009 年第四季度投资策略报告》 2009 年9 月 政策，我们预计 2010 年海南国际旅游岛获批的可能性很大，政策突破 24 日 ‚谨慎推荐‛评级 （免签证政策和旅游购物政策突破）将带来游