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企业混合资本债券介绍 债务资本市场 日期:2012年7月 目录 企业混合资本债券介绍 第一部分 设计企业混合资本债券的主要考虑因素 第二部分 企业混合资本债券市场更新 第三部分 汇丰银行资历 附录一 案例分析 附录二 2 第一部分 企业混合资本债券介绍 企业混合资本债券介绍 企业混合资本债券融合了债务和 • 尽管债务融资和股权资本仍然是企业融资最主要的工具，但自二十世纪九十年代问世以来，企业混合资本债券日益受到 股权资本的特点，是一种具有股 发行人的青睐 权性质，成本低于股权融资的新 • 企业混合资本债券兼具债券及股票特点，为发行人提供了一个重要融资选择 型债券工具 • 企业混合资本工具可以被信用评级机构在一定条件下部分的被认可为企业的权益资本 • 企业混合资本债券通常具有以下三个股权方面的特征：  年期 – 永续年期或非常长的年期 （如60年 ）  票息递延 – 发行人可以选择递延票息  清偿顺序为次级 – 在清偿顺序优先级上低于一般高级债务 • 企业混合资本债券已经成为协助发行人实现优化资产负债表及并购融资等一系列战略目标的理想工具 在企业资本结构中的优先顺序 低 高 高级债券 资本成本 混合资本债券 清偿顺序 股权 高 低 4 选择企业混合资本债券发行的理由 用高级债券的形式获得股权融资 增强资产负债表实力 不产生摊薄  混合资本债券是独立支持资产负债表的有效方式  发行人可以在不摊薄现有股东股权的前提下获得股本金  利用混合资本债券发行来完成高级债券的再融资将在国际财 务准则下完成为资产负债表去杠杆化  与可转债不同，混合资本债券不具有摊薄影响 不受贷款契约约束 税费抵扣  若贷款契约未涉及混合资本债券，大部分发行人都通过与银行 的谈判，成功将混合资本