2016年快递行业发展分析报告简析.doc

2016年快递行业 分析报告 2016年1月  　快递行业的创新性、成长性的特点和能带动我国经济等的积极作用是毋容置疑的，进而得到了政府的广泛关注。近日，国家邮政局召开会议提出了重推2016年10项重要工作，给快递行业点明了在2016年中的工作重心，也为快递发展迎来了重大利好政策。 还有就是在近期，2016年中央一号文件中关于加快农业现代化的建设中提及了快递下乡工程的实施。随后又发布了《国务院关于促进快递业发展的若干意见》等的政策，进而为快递行业的发展迎来了无比美好的春天。 网购需求催生未来三年快递业务量CAGR 25%。快递业务量与宏观经济呈现较为明显的正相关关系，同时也受网购需求驱动。目前，快递业务量中60%-70%的包裹来自于电商配送需求，受益于网络购物市场交易规模的爆发增长，2011-2014 年快递业务量高增长。预计未来三年国内快递业务量将保持25%的年复合增速，网购交易规模的增长仍是其主要驱动因素。 行业龙头市占率下降，二三线企业集中度提升。2014 年申通快递业务量23.5 亿件，首次超过行业龙头邮政速递和顺丰排名第一。2015 年前3 季度，圆通快递业务量占比21%，超过申通成为新的行业第一名。同时，以邮政速递为代表的国企市场份额从2007 年的59.3%下降至2014 年的15%。预计在资本的支持下，二三线快递发展迅速，有望超越行业平均水平。 横向并购提升份额，纵向并购产生协同。根据国外成熟市场经验，拥有资本和规模优势的企业将通过并购的方式寻求进一步发展：横向并购扩大网络覆盖范围，提升市占率，最终实现行业集中度进一步提升；纵向并购实现产业链上下游之间的业务协同。国内快递行业呈现寡头垄断的格局，前8 家企业市占率80%左右。顺丰速运、申通快递、圆通快递等具有资本和规模优势的龙头公司，将成为未来推动行业并购的主体。 量价齐升和并购预期是申通快递未来看点。预计2015 年申通快递业务量将达到35.1 亿件，同比增长49%，增速略高于行业。短期受益于网购需求，未来三年申通快递业务量仍将保持30%左右的年复合 增长；中长期将受益于提价和产品结构升级带来的平均每单业务价格提升。此外，若公司借壳艾迪西顺利登陆二级市场，将借助资本力量完成并购，带来外延增长预期。 一、宏观经济是影响快递公司业绩的关键 1、快递业务量跟随GDP增长，同时受网购驱动 快递业务量和平均每件快递的价格两方面受宏观经济影响，从而催生快递企业的经营业绩快速增长。宏观经济好坏是决定客户对快递服务需求量多少的主要因素：当宏观经济环境不断好转的时候，客户对于快递服务的需求量就会增加；反之，当宏观经济环境不断恶化的时候，客户对于快递服务的需求量就会减少。国内宏观经济活跃程度决定了国内快递业务需求量水平，国际间经济活动的活跃程度决定了国际快递业务需求量水平。 1990-2014 年，中国国内规模以上快递业务量（Y轴）与当年GDP 数据（X 轴）的呈现正相关关系，说明国内宏观经济增长是快递业务量增长的主要原因。需要指出的是，由于使用原始数据得到的拟合曲线具有一定的指数性质，所以我们对原始数据取自然底对数后再进行拟合。图中明显分为1990-2006 年和2007-2014 年两部分，主要原因是2006 年之后网络购物市场交易规模持续的高增长带动了快递业务量的高增长。 自2007 年开始的网络购物市场交易规模的持续高增长改变了快递业务量的结构，电商包裹占总业务量80%的民营快递企业市场占有率不断提升，从2007年的35.4%上升到2013 年的78.9%，2014 年达到85.6%。与此同时，以中国邮政速递为代表的国有企业市场份额从2007 年的59.3%下降到2013 年的19.9%，2014 年只有不到15%。 由于快递业务量中电商包裹占比高达60%-70%，所以网络购物市场交易规模的增长依然是2015-2018 年快递业务量增长的主要驱动因素。 快递业务量和网络购物市场交易规模呈现明显的线性正相关关系。根据拟合方程和艾瑞咨询对2015-2018 年网络购物市场交易规模的预测，我们得到未来三年快递业务量的预测值，预计2018 年快递业务量将达到392.2 亿件，2016-2018 年快递业务量年复合增速约为25%。 1998-2015 年，联邦快递美国国内快递业务日均包裹量（Y 轴）和当年美国GDP 水平（X 轴）的散点之间呈现线性正相关关系，证明了宏观经济水平是影响快递包裹量的主要因素。散点图明显地分为两部分，2010-2015 年散点图的趋势线斜率大于1998-2009 年散点图，我们认为主要原因是2009 年之后美国持续的量化宽松政策，使得快递业务量对于GDP 的弹性较之前更大。 2、经济繁荣催生提价和产品结构升级 在经济环境向好的情况下，快