社会责任信息披露与权益资本成本财务透明度与治理环境的调节作用.pdfVIP

南京财经大学学报(双月刊) 2017年第1期(总第203期) 社会责任信息披露与权益资本成本： 财务透明度与治理环境的调节作用 张正勇 ，陈 虹 (1．南京财经大学 会计学院，江苏 南京 210023；2．南京大学 商学院，江苏 南京 210093) 摘要：作为对财务信息的补充，企业社会责任报告中的环境、社会等非财务信息披露的经济后果成为近 年来学术界和实务界关注的热点问题。本文以2009--2014年中国A股市场数据为样本 ，研究在不同外部治 理环境与公司内部财务透明度下，社会责任信息披露对企业权益资本成本的影响。研究发现，披露社会责任 报告能显著降低权益资本成本，且在公司外部治理环境较差、或公司内部财务透明度较低时两者才有显著负 相关关系；对于披露社会责任报告的公司而言，无论治理环境与财务透明度如何，披露质量与权益资本成本 间均无显著负相关关系。这表明披露社会责任报告对降低信息不对称的作用受公司与市场环境的共同影 响，但由于当前我国企业社会责任报告披露质量并不高，这些报告释放的企业社会责任实践和责任危机应对 情况的信息未能有效降低投资者对公司风险的评估。本文的研究结论丰富了社会责任报告披露经济后果方 面的文献，同时对政策制定者进一步完善企业社会责任报告披露制度具有一定的参考价值。 关键词：社会责任报告；权益资本成本；外部治理环境；公司财务透明度 中图分类号：F231．5 文献标识码：A 文章编号：1672—6049(2017)01—0060—12 一 、 引 言 公司社会责任(Corporate—Social—Responsibility，CSR)是对商业经营理念的创新，它将社会责任理 念融人传统商业运营，使公司在创造经济效益的同时并重社会效益，故 自20世纪7O年代兴起以来， 就在世界范围内得到社会各方的广泛关注。在中国，公司社会责任事业方兴未艾，社会责任报告成为 社会责任信息披露的主要方式。自2006年以来，在政府颁布的政策意见的推动、行业协会的指引、以 及公司 自身的发展建设下，社会责任报告披露数量呈现井喷式增长。商道纵横在其发布的 《价值发现 之旅 2015：中国企业社会责任报告研究》中指出，2015年，中国上市公司共发布 830份社会责任报告， 较之以前年份呈现稳步增长，沪深两市发布社会责任报告的数量较2014年分别上涨2．8％和10．6％。 在这种背景之下，社会责任信息披露成为众多学者的研究兴趣所在 。 虽然 目前关于社会责任信息披露的研究并不少见，可大多都关于社会责任报告披露的前置影响 因素研究n ，且其成果已较为丰富全面系统；但对社会责任信息披露经济后果(譬如对资本成本的影 响)的研究并不多见。关于社会责任报告与权益资本成本之间关系的研究，李姝等人 发现披露社会 收稿 日期：2016—10—12 基金项 目：国家自然科学基金青年项 目；江苏高校哲学社会科学基金项 目(2016SJB630039)，同时得到江苏高校优势 学科建设工程资助项 目(PAPD)资助。 作者简介：张正勇(1983一 )，男，安徽合肥人，南京财经大学会计学院副教授、硕士生导师 ，会计学博士，南京大学商学院会计 学博士后，研究方向为社会责任会计与报告、公司治理；陈虹(1993一 )，女，安徽合肥人，南京财经大学会计学院硕士研究生，研究方 向为社会责任会计与报告。 一 6O 一 J0URNALOFNANJING UNIVERSITYOFRNANCEANDECONOMICS 责任报告与权益资本成本变化率之间呈负相关关系，同时社会责任报告披露质量与权益资本成本变 化率并无显著负相关关系。但它们的研究却忽略了公司披露社会责任报告时所处的公司环境与市场 背景，其他条件相同时，对于同样披露社会责任报告的两家公司而言，公司财务透明度和外部治理环 境存在差异时，披露社会责任报告产生的经济效果仍然相同吗?使权益资本成本降低的幅度仍然一 致吗?这是现有研究中缺乏但却十分重要的，因为这些问题重点关注了公司内外部环境对社会责任 信息披露与权益资本成本之间关系的调节