资本场规范与创新法律调整.docVIP

资本市场规范与创新的法律调整 吴庆宝 最高人民法院　　资本市场是国民经济的重要组成部分，也是国民经济发展走向的晴雨表。最近5年之所以证券期货市场在整顿中规范和发展并没有能够与国民经济的整体发展走向持平，甚至未能超越国民经济发展的规范和水平，是因为资本市场的发展中产生了许多意想不到的因素，使得发展受到了一定的阻碍，通过近5年来的规范和整顿，期货市场从2002年开始已经得到了长足的发展;而证券市场仍然问题很多，还正在逐步盘出谷底，需要进一步的反思。《公司法》、《证券法》是资本市场发展中起基础性作用的重要法律，两法的重新修订，为资本市场的全面市场化奠定了良好的发展前景。 　　一、对资本市场的理解与认识 　　资本市场包括证券市场、期货市场、银行的货币市场、保险市场等与国民经济发展密切相关的资本运作的市场。这样一个大的市场是整个国家的国民经济运行中最主要的组成部分，也必将对将来一个国家的经济发展运行走势产生至关重要的作用。研究、总结市场运行规律，把握市场发展总体走向，会更好地、更充分地体现法律对资本市场的调节和保障作用。 　　(一)新兴市场的初期发展 　　资本市场就是财富市场，所有的财富来自于资本市场，也必然运用于以资本市场为主导的市场之中。我国的资本市场是一个新兴市场，初期发展的不规范，决定了运行方式的扭曲，也决定了暴利时代的存在以及大量的不诚信行为的存在。对于一个长期存在、不断发展的市场来说，获取财富是第一位的，也是最重要的，市场的不规范和不完善，会通过市场运行的规律加以消化和解决。所谓的市场规律也是经济运行的规律，同时也是诚信体系建立过程中所达成的共识，交易手段的不断丰富，交易品种的不断增加，必然形成优胜劣汰、强者生存的主导格局，这既是新兴市场的生命力所在，也是新兴市场运行的规律的重要体现。我们把财富交给谁，由谁成为市场的主宰，是要加以研究的，市场以及它所体现出的成果，就像是一块大蛋糕，必定会越做越大，不会是越做越小，到底谁能分得到一块蛋糕，我们是让众多的投资者受益，还是让极少数的投资者受益，这是市场所反映出的一个重要问题，需要加以解决，不然就会影响投资者的信心。正如媒体报导，到2005年底，整个证券市场上已经有4300万户开户者资金为零，这就意味着大量的闲散资金已经撤离股东而另做它用，这是资本市场发展中所不应出现的情形。不得不引起我们的关注，资本市场发展需要的资金应是越来越多，而非越来越少，只有资金不断增多，才能更好地体现资本市场创造财富和价值的功能。虽然2006年上半年行情火爆，但仍有10万户新股民被深套其中，所反映的股权分置等新问题值得研究和深思。 　　(二)市场发展中，战略问题研究的重要性 　　战略问题既包括中长期规划的研究，也包括对资源配置的研究，还包括文化建设的研究。当然，亦包括市场运作规律的研究，所有这些都将体现为对市场发展的过去、现在和未来的总体把握，能够体现出我们对市场的态度，把握的分寸，对未来预测正确结论的概率。 　　1、要加强市场运行发展方向的研究 　　市场规律决定了市场运行的节奏和发展方向，法律规范是对市场的运行起到基础性的资源配置作用，并不能决定市场的总体发展走向。而市场运行的规律和内在特点确能够体现出市场的走向和未来的状况。这是决定战略研究重要与否的关键，也是决定市场生存与发展的关键。如果通过合理的全局性的把握，掌握了市场未来的生命力大小，就会决定整个人力、物力、知识产权等资源配置的重新组合，就会使得市场的发展趋向于平衡和良性。 　　2、资源配置是一个流动性的过程 　　在市场发展初期，需要资源配置，在市场发展的繁荣期也需要资源的重新配置，在市场发展的鼎盛时期同样离不开资源的整合与科学配置，在市场发展的没落时期或者夕阳时期，资源的重新整合更加重要。资源的整合与配置是为了调动市场的繁荣程度，合理的走向，如果缺乏了市场资源的不断整合与配置，市场就意味着缺乏流动性，市场的走向会变得扑朔迷离，市场中的问题也就变得更加难以把握。由此资源配置的重要性是不容忽视的，因为它随时随刻在起着重要的作用。 　　3、要加强文化战略建设 　　每一个市场上，每一个行业中都有自己独特的文化特色。这个文化特色能够使得市场本身得到迅速的质的提高，也能够得到转变时期的普遍认可，同时还会增加它的覆盖面与社会影响力。正确把握资本市场中的文化建设就是要牢牢抓住市场中占主要组成部分的中青年参与者的主观能动性，发挥他们的想像力和创造力，在遵循客观经济规律的前提下，不断地提出创新之举，走出符合中国特色的资本市场发展之路。文化建设与道德建设是一脉相承的，规范文化建设的一个重要体现还在于市场诚信体系的建设。建立起良好的市场诚信体系，这个市场就会远离欺诈和违规等不正当的、损害市场整体利益的行为活动，就会真正的体现法律所倡导的公平、公正原则，也会体现国家政府所