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第二章 资金的时间价值及财务估价 第二章 资金的时间价值及财务估价 本章主要讨论 ÿ资金时间价值的概念 ÿ资金时间价值的计算 ÿ资金时间价值计算中的特殊问题 ÿ资金时间价值的应用举例 ÿ证券的估计 第一节 资金的时间价值 第一节 资金的时间价值 现在的100元钱和一年以后的100元钱 哪个更值钱？ 一、资金时间价值的概念 p资金时间价值是指没有风险没有通货膨胀 条件下的社会平均利润率——在没有风险和 通货膨胀情况下，常用银行存款利率和国债 利率作为资金时间价值率。 p 资金的时间价值是指资金经过一定时间的投资和 再投资所增加的价值 假设你将1000美元按8％的利率投资，400年后，这笔 钱将变成 23¥ 10 24  这个简单的计算显示了资金时间价值的威力——货 币只有当作资本投入生产和流通后才能增值！  案例分析：某企业与外商拟合资经营一建设项 目，期限 为10年。谈判过程中，外商提出以下方案：在项目建成投 产后前5年，外方分得实现利润的75%，我方25%；后5年 外方分得利润的25%，我方分得利润的75%；项目终止时 厂房、机器设备等固定资产残值归我方所有。当时谈判的 我方人员认为：从10年的利润总额看，双方所得各为50% 而项目终止时所剩下的厂房、机器设备归我方使用，这是 对我方有利的方案。于是便同意了此方案，在合同上签了 字。 你认为这个方案对我方一定有利吗？为什么？ 二、 资金时间价值的计算 二、 资金时间价值的计算 。 你将选择今天的1000元还是10年后的2000  元？  —只有调整到一个统一时点才能比较 小窍门： 在处理货币时间价值问题前，先画出一条时间轴，并标出有关的现金流量，这是 很有帮助 的，时间轴使问题一目了然，利于减少错误。在处理混合现金流量时，这一点更明 显了。  时间轴：  P  F  0     1       2  …………………  n­1    n  0     1       2  …………………  n ­ 1    n  （一 ） 复利的终值和现值的计算 复利的概念：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息 反映了利息的本质特征。 终值的概念：现在一定数额的货币或一系列的支付 在既定利率下到未来某个时点的价值。 现值的概念：未来一定数额的货币或一系列支付额在 既定利率下折算到现在时点上的价值。 规定的符号：  P—— 现值 （Present Value）  F—  n年的终值(Future Value)  i  ——  利息率（通常指年利息率）  n  ——  计算利息的年数 1、复利的终值 假如我现在有1000美元，以8％利率计算，10  年后我有多少钱？  P 1000  F ?  10  0  复利终值的计算公式：  n  F P×(1+i)  n  (1+i) ＝(F/P,I,n)  所以10年后我有： 复利终值系数