联合创业投资在创业企业的价值增加_省略_作用_来自我国上市企业的经验证据_程俊杰.pdfVIP

技术与创新管理 联合创业投资在创业企业的价值增加途径及作用 ——— 来自我国上市企业的经验证据 程俊杰 刘 伟 ( ， 400030) 重庆大学经济与工商管理学院 重庆 : 2004 － 2011 ， 摘要 本文以 年我国中小板和创业板中有创投支持的上市企业为样本 在比较我国 ， 联合创业投资与单独创业投资行为特征基础上 研究了两者对其支持企业上市前后经营绩效和 。 ， 股票市场表现的影响 结果显示 联合投资支持企业上市前两年的经营业绩显著低于单独投资 ， ， ; ， ， 支持企业 上市后前者虽也低于后者 但不显著 从股市表现来看 相比于单独投资 联合投资支 IPO ， 12 ， 持企业的 抑价率较低 上市后 个月内的股票异常收益率较高 但锁定期结束后并没表现 。 ， 出较高的股票收益率 研究表明 在我国创业投资业发展现阶段及现行的上市公司证券发行制 ， ， 度下 联合创业投资更多的是为企业提供了较多资金和上市中所需的政府及关系资源 往往只 ， “ ” ， 在企业上市时有显著的价值增加作用 发挥了一定的 认证 作用 而对企业长期业务发展提供 的增值服务比较有限。 : ; ; ; 关键词 联合创业投资 单独创业投资 价值增加 绩效 DOI:10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2014.10.010 引 言 ① (VCs) ， 创业投 是创业 资 投资家 将资金以权益资本的形式投资于高风险高增长潜力的创业企业 以期获 。 ， 、 得高资本收益的一种投资行为 创业投资中 由于被投创业企业未来发展有较大的技术 市场和管理等不确 ， 、 ， 定性 因此常常出现两家或多家创投机构通过合作 联盟的方式对同一企业进行联合投资的行为 称为联合创 ② 。联合创业投资现已成为国内外创业投资的一 ， 20 60% 业投资 个显著特征 在美国过去的 年中有近 的有创 ［1］ ， 40% － 50% 业投资支持的企业接受过至少一轮联合投资 在欧洲大约 的创业投资是通过联合投资方式进 ［2］ 。近年来随着我国创业投资体制机 ， 、 、 行的