资产支持票据总体介绍.pdf

资产支持票据 总行资产证券化团队 二○一三年四月 目录 一、资产支持票据概述 二、与其他债务融资工具的共同点和区别 三、产品适用性分析 四、承销工作流程 五、案例分析 2 一、资产支持票据概述 3 资产支持票据的市场需求——基础设施项目建设现状 我国城市化进程需要大规模的基础设施建设 ◇公益性基础设施项目周期长、回报低 —公益性基础设施项目由于其公共产品的特点，所获得的投资回报有限 ，且资金回收周期长，融资方对融资成本的接受程度有限，使得能与之 匹配的资金来源也很有限，导致了公益性项目融资渠道的局限性。 ◇基础设施项目建设程序的滞后性 — 目前基础设施项目普遍存在“四证”办理程序滞后的问题，在项目的 集中投入期，常常由于无法满足股权融资和项目贷款、债券融资等对用 地、环评方面的合规性要求，导致项目融资面临较大困难。 ◇单纯依靠贷款、信用债等方式不能完全满足高负债率企业的可持续融资 。为更好地支持城市化进程，市场开始寻求一种能通过盘活既有基础设 施中有市场价值的资产来实现融资的新产品。 4 资产支持票据发展历程  浦发银行就在监管机构的指导下潜心国内资产支持票据产品的研发，于2009年 以唯一的试点论证项目主承销商的身份参加了由银行间交易商协会组织的、集 2008年以来 司法、监管及市场相关成员组成的课题小组，借鉴成熟市场资产支持证券的通 行做法和国内信贷资产证券化实践经验，以国外全覆盖债（Covered Bonds） 为蓝本，研究在中国市场上推进资产支持票据产品的交易结构和路径。 2012年7月  交易商协会第三届常务理事会第二次会议审议通过 《银行间债券市场非金融企 业资产支持票据指引》 2012年8月3 日  交易商协会发布 《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》 2012年8月6 日  已有八个项目正式获得了注册通知书“中市协注[2012]ABN1号”— “中市协 注[2012]ABN8号” 截至2012年末 5 5 资产支持票据对发行人的意义 1 增加资产的流动性——未来现金流提前实现提高资产周转效率 2 加速扩大资产规模——资产融资方式增加对外投资的资金来源 3 低成本筹资方式的一种——价格由市场决定与债券市场景气度相关 4 提高企业知名度——涉及多方投资者提高市场影响力 6 资产支持票据的基本原理 主承销商 ABN 发行人 投资人 募集资金 确保资产未来收益（含处置收益） 优先用于票据偿付 基础资