2013年10月组合推荐（为重点推荐的组合和产品）.docVIP

2013年10月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合 防御型组合★ 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 ★添富价值 股票型 20% 上投行业 股票型 20% 银河创新 股票型 20% 富国天成 混合-灵活配置型 20% 易方达科汇 混合-灵活配置型 20% 中银收益 混合-灵活配置型 30% 国泰事件驱动 股票型 20% 中银增利 债券-新股申购型 15% 中欧价值发现 股票型 20% 建信增利 债券-新股申购型 15% 灵活配置组合 基金名称 基金类型 权重 华夏回报 混合－灵活配置型 30% 嘉实领先 股票型 10% 招商收益 债券－新股申购型 20% 南方多利 债券－新股申购型 20% 易方达增强回报A 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 核心稳健，适度积极——A股权益类开放式基金投资建议 稳增长政策继续发挥作用，8月经济数据仍然普遍高于市场预期，包含工业增加值、固定资产投资、社会零售总额、外贸在内的实体经济数据全面回升。国金宏观小组认为，当前工业增长属高能耗脉冲，未来不可持续，且从需求面来看，真实投资显现疲态。整体来看，经济复苏的动力还不稳固，经济前景仍存不确定性。 8月工业生产超预期，脉冲式上行不可持续。8 月工业增加值10.4%高于一致预期，工业增速超预期，主要源于钢铁、煤炭等传统工业的带动，高能耗产业支撑工业增速脉冲式上行必然不可持续，包括粗钢日均产量、螺纹钢期货价格等数据也显示钢铁行业放缓迹象。 投资增速努力维持，与强劲需求相差甚远。8 月固定资产投资累计同比增速较7 月上升0.2 个百分点至20.3%，其中基建、制造业投资上升，地产投资明显降温。考虑资金来源下滑趋势延续以及投资计划整体偏低的现状，当前投资属于努力维持状态，与强劲需求相差甚远。 消费整体平稳。8 月名义消费13.40，较上个月上升0.2 个百分点；实际消费增长11.60，较上个月上涨0.3 个百分点，以家具、家电、装潢为代表的地产链条出现上升，这与前期房地产销售旺季有一定关联。整体来看，过往数月以来，消费整体相对平稳，呈低位徘徊格局。 外贸增速温和回升。8 月出口增长7.2%，进口增长7%。考虑到基数效应将逐渐显现，对东盟贸易高增长不可持续，欧美复苏与中国贸易方式并不协调，补库存乏力抑制进口，我们认为当前贸易数据处于顶部区域，未来出口空间、进口扩张空间均有限。 此外，8 月单月融资总额环比上行至1.57 万亿，较7 月大幅上升7600 亿。同时，货币供应量M1、M2 增速继续回升，新增信贷较上月环比小幅增长，表明“稳增长”政策得到货币和信贷层面的配合，但稳增长托底而出现的增长能否持续还有待观察，从下半年整体来看，预计货币政策基调依然将维持中性，盘活存量、优化增量，管理好流动性风险，创造稳定的货币条件。 图表1：工业回升 图表2：名义投资增速小幅上升 来源：国金证券研究所 国金宏观策略小组 从经济基本面来看，在管理层前期稳增长的政策下，7、8月份宏观经济数据连续超市场预期，减轻了市场对于经济的担心，更成为A股市场近期震荡上行的主要动力。尽管经济复苏的动力仍需要观察，尤其是近期中观数据反映的行业景气度一般，但在基本面尚无法证伪的阶段，仍对市场有一定的支撑作用。从流动性的角度来看，考虑美联储QE推出暂缓、三中全会前夕管理层稳定大局，短期资金面或将继续处于相对平稳的状态。同时，三中全会前后，围绕各项改革政策的主题投资机会仍有望升温，且市场风险偏好提升。因此，从经济基本面、资金面和政策面来看，短期市场并无太多担忧，但需防范市场前期反弹后的调整整固风险，同时结构性投资机会仍可以把握。 落实到基金投资，考虑市场结构性机会仍可以把握，同时系统性风险也较低的判断，基金组合可继续偏重自下而上的选择，从产品本身的投资管理能力、投资风格的搭配把握投资机会。从品种的选择以及投资机会的把握上可以核心稳健加适度积极的方式进行配置。在核心稳健的配置上，一方面可以关注组合搭配相对平衡且兼备选股能力的产品；另一方面从风格的角度，对于稳定增长类板块持有较多的基金以及估值优势突出、注重价值投资策略的基金，可关注其相对稳健的投资优势；而在适度积极的配置上，一方面，三中全会前后主题投资仍有望活跃，操作灵活、主题投资能力较强的基金可进行关注；另一方面经济结构转型、政策扶持背景下，对于成长股有较好把握的基金产品可继续适当配置。具体来看： 经济基本面配合良好的政策预期促使近期市场投资机会活跃，尽管基本面尚无法证伪、短期市场并无太多担忧，但也需防范市场前期反弹后的调整整固风险。因此在基金投资组合上，仍以