第4章节：筹资管理与资本成本.ppt

* 半固定成本：这类成本随产量变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内时，成本不变，当产量增长到限度之外，成本就达到一个新水平 * 成本按习性可分为变动成本、固定成本、混合成本三类，但混合成本又可以按一定方法分解为变动部分和固定部分。它们可以归结为下列模型： 总成本习性模型： 式中： 表示为总成本 表示为固定成本 为单位变动成本 为产销量 * 2、经营风险 经营风险，是指企业因经营状况和环境的变化所引起的息税前利润变动的风险，是企业未来营业利润的不确定性。经营风险又叫商业风险。经营风险由多种因素所决定，这些因素包括：需求变化、售价的变化、产品成本的变化、调整价格的能力以及固定成本的比重等。 * （1）产品需求的变化 在其他条件不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，其经营风险就越小。反之就越大 （2）售价的变化 产品售价变动不大，经营风险则小；否则经营风险便大 （3）成本的变化 产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润的不稳定，因此产品成本变动大的企业，其经营风险就大，否则经营风险就小 * （4）调整价格的能力 当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之，经营风险则大。 （5）固定成本的比重 当企业的成本大部分是固定成本，并且当需求下降时，企业的固定成本并不降低，这时经营风险则高。 * 3、经营杠杆 经营杠杆，是指在某一固定成本比重条件下，企业销售量变动对利润产生的作用。 由于经营杠杆对经营风险的影响最综合，所以常被用来衡量经营风险的大小。 经营杠杆系数，是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的的倍数。是衡量经营杠杆大小的指标。 * 经营杠杆系数可以用下列公式来表示： 其中： ——经营杠杆系数 ——息税前盈余变动额 ——变动前息税前盈余 ——销售量变动数 ——变动前销售量 ——销售额变动数 ——变动前销售额 3.12 * 上述公式经过推导可以用以下公式代替： 3.13 其中： ——销售量 ——销售单价 ——单位变动成本 ——固定成本 * 如果是多种产品，则只能用销售额来表示，那么经营杠杆系数就可以表示为： 其中： ——总的变动成本 ——销售总额 ——固定成本 3.14 * 【例题10 】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为： （注：变动成本率是指变动成本与销售额的比率） * 以上计算结果表明： 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额的变化所引起利润增长的幅度。比如 说明在销售额为400万元时，销售额的增长（减少）会引起利润1.33倍的增长（减少）； 说明在销售额为200万元时，销售额的增长（减少）将引起利润2倍的增长（减少）。 在固定成本不变的情况下，销售额越大经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 * 在销售额处于盈亏平衡点前的阶段，经营杠杆系数随着销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。此时，企业经营只能保本，若销售额稍微有增加就可出现盈利，若销售额稍微有减少就会发生亏损。 以上说明的是固定成本不变时，销售额变动对利润的影响，我们可以同时比较不同企业在销售额相同时，存在不同固定成本时，销售对利润的影响。 * 【例题11 】IB公司生产A产品，其固定成本为6000元，可变成本为销售额的20%（变动成本率为20%）。每件产品的单价为100元。IC公司也生产A产品，其固定成本为9000元，可变成本为销售额的10%，每件产品的售价为100元。当两家公司的销售量分别为100件、500件和1000件时，其营业利润和经营杠杆系数为： * 2、长期债券资本成本 长期债券资本成本包括债券筹资费用和以后要支付的债券利息。其计算原理同长期借款，公式为： 其中： —税后债券资本成本