CEO接班人上任后的RD投入决策研究.docVIP

　　CEO接班人上任后的RD投入决策研究 　　一、引言 　　提升创新能力已经成为现代企业在瞬息万变的竞争环境中获取并保持竞争优势的核心战略(Elenkov等,2005)。战略一词对企业来说意味着对资源配置方式的一种抉择,战略是企业对其所掌握资源的配置模式(Mintzberg,1978)。波特(1996)指出,企业战略的实质就在于对资源投入方向有所取舍以创造独特的优势和定位。因此,企业将其资源投入到用于提升技术创新能力的技术研发活动中是一项重大的战略决策。 　　公司的高层管理者特别是CEO在公司战略决策制定和战略方向形成方面扮演着核心角色(ason,1984)。高管的决策基于对战略环境的个性化解释和对信息的个性化处理,因而其决策机制事实上是一种信息的筛选处理机制。高阶理论将这种机制视为由高管人员的经历、经验、价值观和个性所构成的函数(Hambrick,2007)。大量的研究基于高阶理论,从CEO的人口统计学特征(年龄、教育背景等)入手研究了企业的RD投入问题。陈守明等(2011)研究了CEO的年龄、任期和教育背景对企业RD投入的影响,发现CEO的年龄会影响其任期与企业RD投入的关系。饶育蕾(2012)则以CEO年龄作为其职业生涯关注程度的替代变量,证明了CEO年龄与企业RD投入成倒U形关系。已有研究主要运用可观察的人口统计学特征来反映不可观察的 　　CEO偏好、动机和价值观,进而探寻其偏好、动机和价值观如何影响企业RD投入,但没有考虑情境因素的作用。事实上,CEO特征与企业RD投入之间的关系会因情境因素的不同而发生变化,特别是在CEO变更情境下,企业的内外部环境会发生较大的变化,从而对CEO接班人上任后的企业RD投入决策产生重大的影响。 　　综上所述,RD投入是企业资源配置模式的核心组成部分,因而是衡量企业战略变革的重要维度。分析CEO接班人的企业RD投入决策机制,有助于深化CEO变更视角下的企业战略变革研究。同时,CEO变更会对CEO接班人的决策偏好产生显著影响,分析这一情境下CEO接班人的RD投入决策机制,有助于拓展CEO特征与企业RD投入关系的研究。 　　三、理论分析与研究假设 　　委托代理理论认为,包括CEO在内的经理人具有机会主义行为动机,他们可能牺牲企业所有者的权益以谋求自身利益最大化(Jensen和Meckling,1976)。这意味着CEO的战略决策往往并非出于企业价值或股东利益最大化的考虑,而是为了增加个人收益或者降低自身风险或损失。因此,在CEO变更情境下,刚刚完成继任的CEO接班人会对自身未来的收益与损失进行权衡以做到趋利避害。 　　Kahneman和Tversky(1979)提出的前景理论认为,决策者会根据不确定性对未来的期望收益和损失进行分类,当面对潜在损失和潜在收益时,即使两者的效用相同,决策者也会努力避免潜在损失而不去争取潜在收益,这种规律被称为损失厌恶(Tversky和Kahneman,1981)。 　　作为有限理性的决策主体,CEO接班人会对不同的配置模式和投入方向所带来的收益和损失进行分类和权衡进而做出战略决策。对CEO接班人来说,将企业资源更多地投入到RD活动中既能带来丰富的潜在收益,也会产生巨大的潜在损失。一方面,企业的RD投入能够提升其竞争优势和市场价值(Ettlie,1998)。大量的研究表明,企业的RD投入有助于其获得核心能力,并在激烈竞争的市场中占有优势,从而提升企业价值(Griliches,1998;陈修德等,2011)。 　　RD投入在提升企业业绩和市场价值的同时,也会给CEO接班人带来收益(包括薪酬和声誉),经理人的市场价值由此得到提高。因此从这一角度来看,增加RD投入能够给CEO接班人带来回报丰厚的潜在收益。另一方面,在企业资源有限的前提下,增加RD投入会引起营销投入、管理投入、固定资产更新投入等其他方面的投入不足,从而可能导致企业的短期营业收入下降、市场价值缩水。在CEO变更情境下,CEO接班人上任后必须接受董事会严格的监督和考核(Graffin等,2013)。当发现CEO接班人的真实能力与期望不符时,董事会在企业价值受到严重损失之前会将其解聘(Ertugrul和Krishnan,2011)。此外,CEO接班人增加企业的RD投入还可能导致其短期离职风险上升。首先,CEO变更(特别是强制变更)往往源自于企业经营业绩下滑,这会使CEO接班人在短期内提升企业业绩的难度增加。 　　CEO接班人增加企业RD投入而削减短期内有助于提升经营业绩的营销投入、管理投入等,可能导致企业短期经营业绩进一步下滑。如前所述,CEO接班人上任后要接受董事会和其他利益相关者更为严格的监督和考核,如果其上任后无法通过提升经营业绩和管理效率来证明自己的经营能力,则很容易遭到来自各方面的质疑,进而导致在短期