ANBOUND战略观察：全球油价下跌的趋势和影响分析.pdf

战略观察是基于安邦集团对现实社会和经济环境 分析和预测基础上，有关中国未来政策的信息分析系 列研究报告。相关研究，主要是通过各种分析手段， 有效的综合各方面的研究成果，以此来解析各种战略 问题和政策方向。而各种潜在的变化趋势，是我们最 为基本的研究重点。 如需要更多的信息，请联系安邦集团。E-mail： hejun@ 第 425 期 2014/12/16 全球油价下跌的趋势和影响分析 战略观察 第425期 战略观察 第425期 摘要：全球油价大跌会根本性地扭转高油价格局吗？长期的高油价不仅带来了高能 源成本，也建立起了相关的产业和市场，众多的产业链条依赖高油价而生存，也有很多 新的行业（如新能源、新能源汽车）等因高油价而兴起。原来的世界已经习惯于高油价 并以此为基础运转，现在油价大跌导致世界经济的一个基础发生了变化。对于依赖高油 价生存的产业来说，油价小幅下跌只伤及皮肉，大幅下跌则会伤筋动骨。考虑到全球石 油消费需求并未减少，全球油价大跌的势头将会放缓并稳定下来，随着投资者重新进入 石油投资领域，油价停止下跌甚至出现温和回升将成为可能。 安邦集团总部 086-010 服务热线 086-010 全球油价下跌的趋势和影响分析 贺 军 自今年6月中旬以来，全球油价出现了历史上罕见的大跌，至今仍然持续。 由于美国页岩油产量激增、石油输出国组织 （OPEC）供应强劲、以及全球石油 需求疲软，至12月中旬，国际基准布伦特（BREN ）原油期货价格已下跌逾 45%，逼近每桶60美元；纽约商交所（Nymex）期油价格也下跌了约47%，至 每桶56美元。这一轮油价大跌就像一枚油价核弹爆炸，震动了全球石油市场， 并对广泛的市场领域造成了巨大的冲击波。这一轮油价下跌会长期持续吗？全球 油价是否将结构性地降至低油价时期？油价大跌对中国的影响如何？本报告试 图进行简要的分析，给出一些判断和回答。 全球油价下跌冲击波超过预期 此轮全球油价大跌超过了绝大多数机构的预期。在跌破90美元/桶之后，高 盛、美银美林等机构纷纷出具报告，纷纷下调2015年原油预期价格。其中，美 银美林下调2015年布伦特及美原油价格预估，并表示未来美原油可能跌至75 美元/桶；高盛则大幅下调2015年原油目标价，将2015年一季度和下半年WTI （西德克萨斯轻质原油）油价目标从每桶90美元下调至75美元，布伦特油价 目标从100美元下调至85美元。 然而，油价很快跌破了上述预期。在2014年6月底时，原油价格还在100 美元/桶之上的 “高油价常态”。今年11月14 日，纽约原油期货价格收盘报每桶 75.82美元，原油期货合约连续七周收跌，创下了1986年以来最长的周下跌纪 录；同时，布伦特原油期货价格收盘报79.41美元/桶，这也是该指数自2010年 9月以来首次跌破80美元重要关口，刷新四年多以来的新低。从11月至11月 14 日，布伦特油价累计下跌了28%，纽约油价累计下跌近25%。众多的市场机 构跟随油价调降了预期，对油价能否守住70美元表示怀疑。