以史为鉴回顾百年大类资产表现的启示-上海资产管理.PDFVIP

[Table_Author] [Table_Title] 证券研究报告 分析师* 王涵 S0190512020001 以史为鉴：回顾百年大类资产表现的启示 贾潇君 S0190512070005 王轶君 S0190513070008 王连庆 S0190512090001 卢燕津 S0190512030001 2016 年8 月29 日 段超 S0190516070004 专 [Table_Summary] ·核心观点 研究助理 题 喻坤 肖金川 研 联系方式 究 wanghan@  第一部分：以史为鉴——回顾百年大类资产表现的启示 o 长期来看，规避最差的风险资产是首要目标； 相关报告 o 长周期“选股”：全球来看，某一个阶段表现最好的股市与这 一阶段全球经济主题紧密相关； 联储的困境，市场的不安 o 选资产：由成长向成熟，股、债收益差距缩小； 金融市场：那些涌动的暗流 o 商品：事件驱动型资产。 全球市场关注点回归基本面  第二部分：对未来十年资产配置的展望 美国二季度GDP 隐含的信息 o 我们处在什么样的周期：全球缺需求，宽松周期接近极致； 美国加息预期上升的背后 o 未来大类资产配置展望：两种情形；  情形一：全球找到新的增长主题； 经济低波动下的跨境资金新 变化  情形二：全球依然未找到增长点，维持低增长。 非农波动背后的中长期思考 全球市场隐含的信息 英国退欧，中国的危与机—— 电话会议纪要 201606 16 风吹草低见牛羊——2016 年 半年度宏观经济报告 宏观经济 概述 第一部分：以史为鉴——回顾百年大类资产表现的启示。  长期来看，规避最差的风险资产是首要目标。回顾过去百年历史，德国股 市是过去 100 年内最差的资产，而澳大利亚是表现最好的资产之一。从经 济实力、经济前景来看，德国似乎更甚一筹，但由于期间有战争所以导致 资产的长期回报为负值。而二战结束以后，同样与战争有类似杀伤力的是 汇率崩盘；  长周期“选股”：全球来看，某一个阶段表现最好的股市与这一阶段全球经 济主题紧密相关。长周期来看，股市债市商品、地产，且经济进入发达