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财务分析新总结 1.做财务报表分析大题时有这么句话：“假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平”，然后让求净经营资产净利率、经营差异率等。这句话是最近几年考试新增表述，我们在前面提到过有关财务指标=分子时期数/分母时点数 严格说来，时点数应该改用平均数。教材为了简化采用期末数。题中加上那句话更严谨。Imo，凡是涉及lr与zcfz表相结合的题目，也就时期/时点类指标，通常用期末时点，题中应该也不会设置期初期末来干扰。Eg：选择题中告诉净fz为XX、lx费用为XX，那肯定都是在期末才能算出的。 2.现金流量习题需注意概念 资本支出：是一个增量，≠净经营zc；其定义=净经营长期zc+折旧摊销 而选择题中给出的数据有可能是，大题中则通常给出两期的期末数。如果给出期末数，则需自己去计算出。 Imo，资本支出也就是在净经营长期zc上的tz。计算方法肯定两个期末数相减，不能只看一个期末数。 3.三个流量公式本质是时期数，而给出的条件往往是报表，zcfz表侧重期末数，lr表侧重时期数。注意在计算时分清时期时点。 4.某题中涉及营运zb概念：营运资本＝长期资本－长期资产。估计以后会用到 5.所有歌曲校内新闻等娱乐活动都放到考试完再看。 6. 为什么出现第四章：zc风报？ 答：对于某项zctz而言，没有人敢肯定它一定赚钱，一定会有zc预期收益的不确定性→出现预期值→n种 情况下和预期值产生偏差。 7.关于两项zctz组合的风报（收益率+标准差）当年是新增，仅在2003年考过计算题，。从此之后再没考过，但机考模式下是否考很难说。相关系数r=1→说明同比例，核心理念：高风险高收益 标准差就是fx的代名词 8.如果题中告诉两种证券的风报，则要联系到高fx-高收益；低fx-低收益 9.通过讲义总结：资本市场线=无fx+市场组合→记住图 而市场组合又是有fx组合中的一种特殊点，市场组合有什么特点：唯一有效，imo就体现在其唯一性 有fx组合只研究两项zc的风报→记住tz机会集曲线 当相关系数r足够小也即曲线向内弯曲时，有效集≠机会集 10.我们知道，多种证券组合，机会集为一平面。加入的证券越多，fx越降低，当然降低速度越来越慢。 11.疑问： β系数与相关系数r区别 12.报价利率、计息期利率、有效年利率 之间换算 总结为：利滚利 归根原因：可以计息多次 报价利率=名义年利率 为什么也会有报价折现率？ 答：计息n次也即利滚利情况下期末得到的本利和≠报价利率情况下。本利和不同→价值不同 我们经常计算债券价值，其意义是什么？ ——整个第五章和第四章都是站在tz者角度，是购买债券和gp。 债券估价流程 一级市场发行：利率＞折现率→债券价值＞面值→溢价 郭：此时的发行价格就是其价值，等到流通环节，债券价值和市价肯定会偏离刚发行时的价值。此时，tz者会根据此时的债券价值与价格大小来判断是否tz 当时的折现率→债券价值 ；到期收益率→购入价格 当价值＞价格 也即 到期收益率＞必要报酬率 值得购买 总结为一个不等式：价值＞市价＞面值 用一个经典模型总结影响价值的几个因素：PV=ai/(1+i)+a/(1+i)=a=面值 债券价值PV=lx*（P/A,i,n）+面值*（P/F,i,n） 折现率=等fxtz的必要报酬率=市场利率 当票面利率＞折现→溢价，方法：一 直接用经典模型 二 既然支付lx比市场多，现在肯定要提前获得补偿。 所谓折现法很简单:无非就是相似的差量法：i↑→年金或复利现值系数↓ 试2次即可 期中购入债券计算到期收益率 从习题班2个例题来看，PV=1000×5%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）＝1020，也即复利现值和年金现值所用的i均为同一个（i为半年收益率）imo，复利现值计算时为何不用1000/(1+2i) ？ ——估计是前后保持一致把，记住即可。另外，只要是题中出现每隔半年付息也即平息债券，告诉的票面利率肯定是报价，相应的折现率和到期收益率也是折现。 Why只有gp用到资本zc定价模型 前通过研究发现，第四章zc风报包括单项和2项zc组合都以gp为模型，而从未涉及债券，按理说债券也是一种zc Why提出资本成本 我们知道，四大传统报表中的lr表的lr=收入-各项cb，但事实上lr表中的cb并没有包含所有cb项目，eg：zbcb最典型的例子就是股权zbcb，用lr作为考核管理层业绩的指标就存在局限性。就提出会计lr结合zbcb来进行调整，提出新的指标如剩余收益、经济增加值来业绩考核 Zbzc定价模型的适用范围 猜想可能仅适用于普通股，不是说证券市场线嘛， Tz组合＞市场组合 市场组合