欧元区复苏步履艰难.PDFVIP

宏观研究报告 2013 年4 月17 日 欧元区：复苏步履艰难 ——欧债专题系列报告第27 期 核心要点： 首席经济学家  欧元区财长4 月12 日批准了对塞浦路斯的100 亿欧元救助，塞 浦路斯将通过银行业重组、私有化以及出售其他资产的方式自行 潘向东 筹集剩余的130亿欧元资金。塞浦路斯目前已经放松部分资本管 ：（8610 ）8357 4197 制措施，这一风波表面看来已暂获平息，然而欧债危机的局势并  ： 未真正明朗。“历史不会重演，但总会惊人的相似”。尽管塞浦路 panxiangdong@chinastock . 斯是短期风险事件，但这一个案很可能树立“示范效应”，救援 执业证书编号：S0130511120003 方案很可能为其他潜在重债国开创危险先例。欧元区财长4 月12 日同意将爱尔兰和葡萄牙的救助贷款偿还期延长７年，希腊方面 也传来利好消息，“三驾马车”认为希腊债务维持在可持续水平， 分析师 接下来的 28 亿欧元救助金应该很快能获得发放。西班牙在减赤 方面仍困难重重，该国政府表示可能将上调2013 年赤字率目标， 周世一 由于政府在公共财政领域的公信力备受质疑，穆迪近期对西班牙 ：（8610 ：zhoushiyi@ 的主权评级提出警告。 执业证书编号：S0130511070004  欧洲央行依然维持关键再融资利率在0.75%不变，符合普遍预期。 目前欧元区通胀压力依然较弱，欧元区2 月M3 同比增幅减缓并 低于预期。随着欧元区银行业基本已经偿还了过半由 LTRO 带来 刘娟秀 的净流动性，欧元区银行对欧洲央行资金的依赖度继续下降。尽 ：（8610 ：liujuanxiu@ 管如此，在欧元区经济大环境仍较疲软的背景下，民间部门的资 执业证书编号：S0130511120002 金需求以及家庭贷款意愿依然受限。西班牙银行业 3 月向欧洲央 行借款数量已经连续第7 个月回落，主要受到投资者逐渐回归西 班牙债券市场所提振。 前期欧债专题系列报告回顾  目前欧洲央行所采取的超宽松货币政策措施在部分欧元区国家 《经济疲软考验财政紧缩政策——欧债专题系 所起到的效果并不及预期，欧元区在结构性改革、预算整顿、以 列报告第26期》，2013.3.27 及重振银行财务体系等方面的深化改革措施也任重道远。改革的 《欧元区经济疲弱——欧债专题系列报告第25 长期和曲折性也使我们对欧元中期走势持谨慎观点。近日受塞浦 期》，2013.3.15； 路斯危机的影响，市场避险情绪占据主导地位，对较低风险资产