第03讲 固定资产投资.ppt

第三章 固定资产投资 本章主要内容 固定资产投资概述、固定资产投资中的现金流量分析、固定资产投资决策的方法及运用 第一节 固定资产投资概述 一、投资的概念（广义） 是指为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为 二、种类 1.按投资范围分 对内投资 对外投资 2．按投资对象分： 生产性资产投资（实物投资） 资本性资产投资：即企业的长期资产投资。P73-74 流动资产投资：也称营运性资产投资 均为直接投资行为，投资人没有失去对资产的实际控制权 金融性资产投资（所有权凭证） 证券投资。如股票或债券，期货期权，信托投资等 间接投资，投资人失去对资产的实际控制权 3.按投资项目的风险程度分 确定性投资 不确定性投资 4.按投资项目是否相关分 独立性投资 互斥性投资 5.按投资的影响程度分 战术性投资 战略性投资 三、固定资产投资的动机 追求经营规模的扩大 提高企业资产的利用效果 分散企业投资，控制企业风险 获取对目标企业的控制权 根本目的 投资报酬率资本成本率，目的在于增加企业价值 四、固定资产投资的特点 P75-76 五、固定资产投资的原则 六、固定资产投资的决策程序P77-78 第二节 固定资产投资中 的现金流量分析 一、现金流量在固定资产投资决策中的作用 投资决策中以现金流量作为评价经济效益的指标，而不把利润作为评价经济效益的指标，将其放在次要位置。原因如下： 1.真正能够用于固定资产投资的资金是企业的现金流量而非利润 在投资决策分析中，现金流量情况往往比盈亏状况更重要。未收现的收入不能用于支付，而现金一旦支出，不管是否消耗，也都不能在用于别的目的，只有将现金收回后，才能用作其他支付。一项固定资产投资能否维持下去，不能取决于一定区间是否有会计核算的账面盈余，而取决于有没有足够的现金用于各种支付。 2.采用现金流量对固定资产投资进行评价更具客观性 利润是根据权责发生制确定的，现金流量是根据收付实现制确定的。利润在各年的分布受存货计价、折旧计提、间接费用分配方法、成本计算方法等主观人为因素的影响，反映的是“应计的现金流量”，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，反映的是“实际的现金流量”，更能保证对投资项目进行投资评价的客观性。 3.整个固定资产投资的有效年限内利润总额与现金净流量总额相等 如果不考虑资金的时间价值，在整个固定资产投资项目的寿命周期内，各期利润总额与现金净流量总额在数量上是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标，而且现金流量作为评价项目净收益的指标比利润更客观。 P80 二、现金流量的测算 （一）概念 P81 这里的“现金”是广义的现金，既包括库存现金、支票、银行存款等货币性资金，也包括与该项目相关的非货币性资金（如原材料、固定资产等）的变现价值 （二）现金流量计算应遵循的原则 1．区分相关成本和非相关成本 相关成本：与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。如，差额成本、重置成本、机会成本等 非相关成本：如沉没成本、过去成本、账面成本等 区分二者的经济意义：避免决策失误。因为若将非相关成本纳入投资方案的总成本，可能会使一个有利的方案变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案 2．不要忽视机会成本 机会成本概念：由于资源稀缺，选择A方案就必须放弃B方案，投资B方案可能获取的收益，即为被选A方案的机会成本 性质：机会成本不是一种支出或费用，而是可能失去的潜在收益，机会成本总是针对被放弃的方案，否则就无法计量 经济意义：有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径 3．考虑投资方案对公司其他部门的影响 关联效应（或间接影响） 如，便携式电脑与台式电脑 4．考虑投资方案对净营运资金的影响 当投资使销售额扩大后，对于流动资产的需求也会增加，投入的流动资金也会相应增加 说明： （四）现金流量的构成 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 1.初始现金流量 （1）概念：是投资开始时（主要指固定资产建设期）发生的现金流量 （2）主要包括内容 固定资产投资支出 如设备购置费、运输安装费等 一次性或分次支出 垫支的流动资金 指项目投产前后分次或一次投放在流动资产上的资本追加额 2.终结现金流量 （1）概念：是指投资项目经济寿命终了时发生的现金流量 （2）主要包括两部分内容 经营现金流量 非经营现金流量，又包括 固定资产残值收入以及有关的税金 固定资产报废时残值收入大于税法规定的数额部分应上缴所得税（形成现金流出），反之抵减所得税（形成现金流入） 垫支流动资金的收回 这部分不受所得税的影响，因税法把它视为资本的内部转移 说明 3.经营现金流量 （1）概念：是指固定资产建成投入生产过程后发生的现金流量，一般按年计算 （2）主要包括内容 营业现金