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中美货币政策工具比较研究 2016 年7 月 中美货币政策工具比较研究 2016-7-20 目录 一、美国常规货币政策工具介绍 3 1. 公开市场操作（Open Market Operations ，OMOs ） 3 2. 贴现率（Discount Rate ） 4 3. 法定存款准备金（Reserve Requirements ） 4 4. 准备金利息和超额准备金利息（Interest On Required Balances And Excess Balances ） 5 5. 定期存款工具（Term Deposit Facility ） 5 二、美联储应对危机货币政策创新工具介绍 6 1. TAF （Term Auction Facility ）-弥补再贴现不足的流动性支持工具 7 2. TSLF （Term Securities Lending Facility ）-交换流动性差抵押债券 8 3. PDCF （Primary Dealer Credit Facility ）-允许通过贴现窗口向美联储借款 9 4. AMLF （Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility ）- 间接支持商业 票据市场 9 5. CPFF （Commercial Paper Funding Facility ）-恢复商业票据市场融资功能 10 6. MMIFF （Money Market Investor Funding Facility ）-直接支持货币市场 10 7. TALF （Term Asset-Backed Securities Loan Facility ）-激活信贷市场 10 三、中国常规货币政策工具介绍11 1. 公开市场业务11 2. 再贴现11 3. 中央银行贷款（再贷款）11 4. 利率政策11 5. 存款准备金率政策 12 四、央行货币政策创新工具介绍 13 1. 短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations ，SLO ）-逆回购期限品种补充 13 2. 常备借贷便利工具（Standing Lending Facility ，SLF ）-类似美联储贴现窗口 13 3. 中期借贷便利工具（Medium-term Lending Facility ，MLF ）- 中期主要货币工具 14 4. 抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending ，PSL ）-类似再贷款工具 15 1 中美货币政策工具比较研究 2016-7-20 五、中美货币政策工具对比 15 1. 政策利率走廊 15 2. 公开市场操作 16 3. 存款准备金考核制度 16 4. 中国常备借贷便利（SLF ）与美国贴现窗口（Discount Window ） 16 5. 资产负债表影响 16 六、美联储货币政策创新工具对我国的参考意义 16 表格目录 表 1 美联储存款准备金率情况 4 表2 美联储IORR 及IOER 情况 5 表3 金融危机下美联储创设流动性工具一览 6 表4 TAF 与再贴现窗口比较 8 表5 近期SLO 操作情况表 12 表6 近期SLO 操作情况表 13 插图目录 图1 美联储存款准备金率缴纳分档线情况 4 图2 各国央行基准利率比较（% ） 6 图3 TAF 和再贴现窗口贷款规模比较（单位：十亿美元） 8 图4 美联储短期便利融资余额变化情况（单位：十亿美元） 9 图5 SLF 余额情况（单位：亿元） 14 图6 M