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传媒 — 印刷及出版 研究报告 — 最新信息
2010 年 7 月 28 日 博瑞传播
上半年业绩基本符合预期
博瑞传播 2010 年上半年录得营收 5.45 亿元，同比增长
39.7% ，净利润 1.57 亿元(合每股收益 0.26 元) ，同比增长
37.9% ，扣除非经常性损益后为 1.59 亿元，同比增长 58.6%。
买入 业绩符合预期。下半年仍然看好传统媒体业务的结构优
化和稳定增长，并期待网游新产品的推出及新媒体项目
A 600880.SS – 人民币 17.38 落地可能。维持除权后目标价和买入评级。
目标价格: 人民币 22.33 支撑评级的要点
网游业务初步建立梯队研发，新品即将推出：梦工厂
上半年主要是完成自身多个项目团队的搭建和对魔
艺科技的孵化签约，下半年将推出新品，迎来业绩增
冯雪 长。预计《侠义世界》等三款作品将于第三季度完成
公测并推出运营。
(8621) 6860 4866 分机 8590 广告业务结构优化带来毛利率的提升：一方面如期退
tracy.feng@ 出低毛利率的电视广告代理业务，另一方面受益于
证券投资咨询业务证书编号：S1300210010330 《成都商报》发行渠道拓宽至全川及户外广告资源增
加。
印刷业务呈现量价齐升态势：报印业务随 《成都商报》
发行量扩大而增加，商印业务因主要生产线投产而快
速增长；纸张价格回升、采购流程的精细化管理促使
股价相对指数表现 毛利率上扬。
人民币 成交额 (人民币 百万) 发行业务为传统媒体经营业务铺路：公司以增量发行
23 400 为上半年工作重点，全面启动省内二级城市报纸发
21 350 行，为广告市场拓展等打下基础。
300
19
250 “创意成都”项目进展顺利： 定位高端，预计年内预
17
15 200 售。
150
13 100 影响评级的主要风险
11
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