北京大学远期价格与期货价格及作业.pdf

期权、期货及其他衍生产品 远期价格与期货价格的确定 2013-03-13 1 远期价格的确定  符号： S : Spot price today 0 F0 : Forward price today T : Time until delivery date r : Risk-free interest rate for maturity T 2 远期价格的确定  回顾第一节： • The forward price for a contract is the delivery price that would be applicable to the contract if were negotiated today (i.e., it is the delivery price that would make the contract worth exactly zero) 3 假设无风险利率为r （以复利计息），如何确定远期 价格(不考虑存储费用) ？ • 何为“the contract worth exactly zero ”？ • 现假设进入远期合约需交纳费用（K非远期价格）， 考察投资者B如下的投资策略： 以价格向A卖出以上远期合约， 买入一份标的资产，差价按r贷款或投资； 0时刻成本：0 T时刻收益： (注意中间无资金流入流出)     0：远期价格 4 如果 ，则必然存在套利机会。 • 若 ，进入远期合约空头并贷款买入标的资产； • 若 ,  进入远期合约多头并卖空标的资产，将所 得钱进行无风险投资。 5 远期价格的确定  如果标的资产不允许卖空？ 若 ，进入远期合约空头并贷款买入标的资产 若 ？ 假设拥有标的资产的投资者中有足够多仅为投资而持有 那么这种情形下，拥有标的资产的投资人就会通过进入 远期的多头并且卖出资产将所得进行无风险投资来套利； 如果 ，则必然存在套利机会。 6 远期价格的确定  投资资产与消费资产 Investment assets are assets held by significant numbers of people purely for investment purposes (Examples: gold, s