金石燃料油相关企业套期保值方案110728.docVIP

提纲： 一、企业套期保值交易的意义 二、套期保值的概念及原理 三、燃料油套期保值的适用对象 四、企业面临的风险分析 五、套期保值交易案例 六、燃料油相关企业套期保值方案 （一）下半年燃料油行情分析 （二）买入套期保值方案 （三）卖出套期保值方案 （四）套期保值的组织管理 （五）套期保值的注意事项 一、企业套期保值交易的意义 作为石油加工过程中的最后一道产品, 燃料油的价值量一般较低。当石油价格低廉时，燃料油一度是发达国家消费量最大的油品。近几年来，随着国际原油价格的大幅波动，燃料油价格也随之剧烈震荡。我国燃料油期货价格在与周边市场高度相关的同时，表现出其走势的独立性，价格变动幅度较NYMEX原油与新加坡价格偏小，同时与国内现货市场之间表现出了很强的相关性。一方面反映了国内投资者对国际油价的不同看法，另一方面反映受到国内现货市场制约，客观上形成了一个反映中国燃料油市场供需状况的中国定价。 从上图我们可以看出燃料油价格的波动是相当剧烈的。上市以来最高价格是最低价格的近3倍，价格的剧烈波动，给燃料油的加工流通环节中的炼油企业、贸易商和以及下游消费企业的生产和经营带来了巨大风险，上述迫切需要寻找一种工具来规避其生产和经营面临的市场价格风险，这个工具就是期货市场的套期保值交易。 二、套期保值的概念及原理 套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相当、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相当、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。 三、燃料油套期保值的适用对象 从采购原料开始到加工生产出成品需要经过一段时间，在这段时间内，原料价格的变化往往将影响实际产品价格，给企业带来风险，企业在原料采购价格确定和原料进厂后，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作。 燃料油贸易商可以利用燃料油期货规避现货经营的价格风险。如果已经和上游供货商签订燃油采购合同，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作。如果已经和下游燃油消费企业签订销售合同，可以通过期货市场进行买入套期保值操作。 燃料油消费企业可以利用燃料油期货来规避其原料的价格风险。如果其燃油库存较多，担心价格下跌导致库存价值损失，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作来规避燃油价格下跌的风险。如果其库存有限，担心未来燃油价格上涨增加其成本，可以通过期货市场进行买入套期保值操作来规避原料价格上涨的风险。 四、企业面临的风险分析 （一）库存风险 每年消费需求企业在建立库存的过程中都将面临燃油价格下跌的风险，期间库存产品价格的下跌将给企业造成账面亏损。为规避库存风险，我们建议企业在建立库存的过程中同时在期货盘面做相应的卖出保值操作。 方案实施细则 操作目的：通过在期货市场上做燃油卖出保值，规避燃油价格下跌过程中对企业造成的库存损失。 操作原则： 1.方向：卖出套期保值 2.风险控制：建议企业将风险率控制在66%，至少可以抵御一个半涨停板的风险。 3.合约选择：选择在较为活跃的合约或者和企业建立库存相应的时间月份上建仓，同时随时间向后换月，活跃合约的选择主要考虑成交量与持仓量两个技术指标。 4.头寸调整：企业在增加现货库存的同时，在期货市场上增加相应的空头头寸；反之，在减少库存的过程中，需要对手中相应数量的期货头寸进行平仓了结，保证期货市场和现货市场头寸在数量上的一致性。 5.操作策略：依据市场实际的行情走势，在期货盘面择机逢高抛空。 6.资金成本：主要为占用保证金同期银行贷款利率。 7.补充说明：卖出保值的价格下跌过程中，每手合约占用保证金会不断减少