关注重组整合地行业趋势特性.PDFVIP

行业报告 2009 年 11 月 5 日 航空航天设备 军工行业月报 看好 真怡 0755 关注重组整合的行业趋势特性 zhenyi@ 10 月份军工行业全年较大的题材已随着国庆阅兵结束而消失，10 月行情整体 继续弱于大盘。我们基于行业未来重组的预期和技术提升带来的业务增长，继续看 好行业的发展；短期内能够起股价催化剂作用的因素是行业内个股的重组事件。 投资要点： 评级调整： 维持 10 月份军工行业整体行情相对于大盘依然偏弱，仅有约 1/3 的公司股价上涨幅 行业基本资料 度超过大盘。10 月份涨幅最大的三支股票为中航重机、西仪股份和海特高新； 上市公司家数 29 10 月份跌幅最大的三支股票是航天长峰、航天科技和成发科技；1-10 月份涨 总市值（亿元） 1773.50 幅最大的三支为四创电子、海特高新和新华光。 占A 股比例（% ） 0.66% 平均市盈率（倍） 77 军工行业 09 年前 3 季度营业收入同比下降 2.74% ，营业利润同比增长3.79% ， 归属母公司股东的净利润同比增长 7.45% ；1-9 月经营性现金流同比增长 行业表现 25.64%。从单季度数据来看，同比数据增长近 10%，环比净利润数据则略有 （% ） 1M 3M 6M 下滑。前 3 季度收入同比下滑主要是由于民品收入的下降，军品业务收入下滑 军工 6.88 -7.99 17.64 的情况是个别如西飞国际，但民品业务收入的下降并未使整个行业的净利润下 上证综合指数 11.02 -3.90 26.09 降主要由于毛利率提升和费用率的控制等。 10 月份以来，中航工业集团对下属公司的整合有所动作，兵器工业、兵器装备 集团也有举动。后续行情我们认为仍然会关注重组事件，中航工业集团下的重 组存在必然性，我们认为按照中航工业集团公司的整体战略目标，整合将会进 一步深入，目前具有较明确重组预期的公司有：西飞国际、航空动力、哈飞股 份等以及港股公司中航科工；其他几个军工集团如航天科技集团和航天科工集 团等的重组仍然局限于小范围内的，我们认为下一个可能会进行较大规模整合 的集团是兵器工业集团，我们认为需要重点关注的公司有银河动力、新华光以 及中兵光电。 相关报告 军工行业 2009 年投资策略报告：风险中寻 我们的观点依然是：短期关注对股价有催化剂作用的重组事