美联储加息对中国股票市场的影响机制.doc

美联储加息对中国股票市场的影响机制 1、相关定义 1.1、基本概念界定 传统意义上股票市场的概念为股票发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式 的总称。通常包括发行市场和流通市场[7]。本文所探讨的股票市场指的是股票流通市场, 也就是我们通常所说的二级市场。 “股票市场退出”的定义没有明确的出处,根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中 的解释,”退出(exit)”为”与一个人或组织脱离关系。如果这种关系有着某种极其重 要的作用,那么,只有与另一人或组织重建同样的关系时,这种脱离才成为可能。” [8] 从辞典的解释中,我们可以把”股票市场退出”理解为:已经上市流通的股票主动或者 被动从该股票市场终止流通退出来,进入其他市场流通的行为。 本文探讨的股票市场退市机制是市场机制的具体体现,以高效实现股票市场功能为 目的,围绕股票退出市场流通而形成的条件、程序以及由相关利益方组成的相互关系。 市场机制建设是股票市场退出机制的具体环境,实现股票市场功能是股票退出市场流通 的目的,股票退出市场流通的条件、程序和相关利益方组成的相互关系是该机制构成的 主体。 从上文股票市场的定义可以看出,我国的股票市场制度设定侧重于股票的上市发行 和流通,而股票市场退出制度仅作为流通市场的一种管理方式而存在,股票市场退出机 制是一个被忽视了的环节。一个完善的股票市场机制应该包括股票的发行、流通以及退 出三部分,涉及制度设计与设施主体、融资方和投资方三方面的利益。而我国在计划经 济思想的约束下,对股票市场的制度设计明显侧重于股票的上市流通和融资,片面的把 股票市场定位为国有企业融资、国有资产保值增值的工具,这就造成了我国股票市场在 长期的发展过程中忽视市场退出制度,没有建立起有效的退市机制。新制度经济学理论 认为,这是一种程序不公现象 。因此,加强股票市场退出机制的研究,使股票市场功 能定位客观化,才能从根本上完善整个股票市场机制建设。 程序公平:在事件的处理与决策的过程与程序中,对事件利益相关方与当事者都是公平的,这个 过程中不存在因为人为偏移与”走后门”而造成这个处理与决策过程产生不公正不合理的结果 第 2 章 关于股票市场退市机制的理论分析 13 1.2、做空机制的定义 做空机制是指投资者进行做空交易的操作方法以及为保证证券市场做空交易的顺 利进行而制订的一系列制度的总和。 一般正规的做空市场是有一个中立仓提供借货的平台,经纪人或机构投资者承担这 样的角色。做空者缴纳一定的保证金就可以借入证券或拆借资金,而经纪人或机构投资 者一般都要向这种借贷行为索取利息。从本质上来看,做空交易机制实际上是信用交易 机制。 1.3、相关概念的界定 1.3.1 民办高等教育或民办高校 学术界从办学性质和办学模式角度将民办高等教育或民办高校的概念界定集中 在两点上:一是办学经费主要来源于非政府资金,以自筹经费为主,二是投资者或 办学者采取市场机制配置资源、运作学校。考虑到一些国家政府对私立高校投入了 大量的资金,有的甚至超过私立高校自身的资金投入。如当前我国有一定办学规模 的独立学院,其办学初始资金由地方政府、公立高校和投资者共同筹集,因此可以 说其办学中有部分资金来自政府的拨款,但因其运行模式是以市场机制为主,我国 仍将独立学校的办学性质划分为民办高校。因此,教育机构的定性是依靠机构自身 的性质和功能,而不应以举办资金来源及其性质来决定,不管教育机构的举办资金 从何而来,只要它具备独立的法人地位,那么教育机构就能对自己的法人财产负责, 举办者也仅以出资额对教育机构负责。因此判断是否归为民办民办高等教育或民办 高校可依据第二条标准,即投资者或办学者是否以市场机制配置资源、运作学校为 主。 从办学类型和办学层次上来看。我国民办高等教育办学机构学历教育机构和非 学历教育机构两大类。学历教育机构以普通民办高校办学形式为主,可以独立颁发 国家承认的学历;非学历教育机构以自考助学和延伸办学形式为主,不具备独立颁 4 发国家承认学历文凭的资格。 本文研究的普通民办高等学校,界定为经过教育部或各级省政府批准、具有法 人资格,面向社会举办的具有颁发普通高等教育本科或专科学历证书资格,由投资 者或办学者运用市场机制配置资源、运作学校,并具有颁发民办学校办学许可证资 格的普通高等学校,办学形式有独立设置的民办高等学校(能够颁发独立文凭的民办 本专科高校)和独立学院(普通学校与企业单位、社会团体或个人按照民办机构和模式 举办的独立的二级学院)。 1.3.2 民办高等教育供给 教育供给包括受教育机会供给和教育产品供给。有学者从个人需求的角度提出 教育供给是指在某一段时间内,某一国家或地区的教育机构,如中小学、高等教育 机构等提供给青少年的受教育或培训的机会。 相关研究从个人需求和社会