投行业务评审指引+2015.pdf

目录 P1. 前言 孙屹申 P2. 第一部分 基本评审指引 孙屹申 P2. 一、资本市场业务机会 P5. 二、我行投行业务开展现状 P7. 三、投行业务评审标准基本要求 P11. 第二部分 产品评审指引 P11. 一、并购 孙屹申 P11. 二、一年期定增和三年期定增 孙屹申 P12. 三、直接投资 王健 P15. 四、中概股回归 闫璐 P18. 五、新三板 于丽 P19. 六、上市公司股东、董监高、员工持股计划增持 黄贤福 P22. 七、资产证券化投资 徐静磊 P22. 八、单一企业资产证券化 黄贤福 P24. 九、投顾 陈志豪 P27. 第三部分 行业评审指引 P27. 一、互联网（含游戏） 杜放 P33. 二、影视行业 杜放、余佳 P36. 三、医药与医疗服务 闫璐 P41. 四、环保行业 王健 P44. 五、旅游业 张廷刚 P46. 六、半导体行业 张廷刚 P48. 七、房地产投资 闫璐 P50. 八、金融业 陈志豪 P56. 附件 投行业务评审指引（2015 年度） 前言 当前民生银行的投行业务，其本质是资本市场的配资业务，和当年给企业、政府做固 定资产融资一样，只不过以前是给实体经济配资，现在是给资本市场业务配资。 比起广泛开展的买股票配资，投行条线的配资内容更加丰富：给并购业务配资，给定 增配资，参与非上市公司直投，当然，也给买股票配资。 不是说投行也做直接投资吗？为什么不算真正的投行业务呢？ 真正的投行，是投资设计，是发现标的，搓合收购，整理标的，提升业绩，运作上市 的，而我行的投行业务，主要是给别人的已经做好的投资设计匹配资金的。 在配资的过程中，资金需求方有兜底能力的，我们给予债权型融资，收取固定收益， 没有兜底能力的，我们直接投资，同股同权。所以并不是说，我们能做直投，就是真投行。 如何做好资本市场的配资业务呢？了解资本市场规则，保持给实体经济配资的理性， 和优秀的企业、优秀的PE、优秀的券商、优质的政府同行，站立于金融生态的最高处。 如何开展真投行业务呢？从配资向真投行的转型已在路上，今年不时涌现出这样珍贵 的案例，希望今后的指引可以更多地讨论这些内容。 如欲更深入地理解本指引的内容，敬请参阅往年评审指引（或评审要则）。 1 第一部分 基本评审指引 一、资本市场业务机会 （一）IPO 业务 1、IPO 业务市场概况 2014 年，中企IPO 在数量和金额上均较去年有大幅度的增长。全年共263 家中企上市， 同比增长139%；募集金额4071 亿元，同比增长209%。 2015 年前两季度，IPO 规模连创新高，随着六月中股灾来临，国务院会议决定暂缓IPO， 三季度新股发行基本处于停滞状态。四季度，随着市场逐步转暖，新股发行重启。据估计， 2016 年将会迎来新股的密集发行期，对二级市场形成较大压力。 近期IPO 热点行业为制造业、医疗健康、建筑建材、能源矿业、文化传媒等行业。 2、聚焦注册制 6 月以来的股市连续暴跌，不仅让牛市的财富盛宴戛然而止，也让注册制改革推出时间 生变，但是11 月证监会连续发文推进注册制，业内普遍认为2016 年推出注册制是大概率事 件。 随着注册制改革的到来，二级市场股权定价将逐步走向市场化。发行端审核的放宽、市 场监管的加强意味着二级市场供给和退出端市场化的加快以及信息披露制度的逐步完善，市 场对于业绩的诉求将会加强，推动估值中枢向基本面靠拢，约束成长股的高估值空间，中长 期将带来市场估值体系的国际化。 2 以我国台湾地区股市的经验来看，在注册制改革前后，市场整体的市盈率呈现逐步下降的趋势， 从最高时的70 倍下降到20 倍以下，此后逐步趋于稳定。 注册制的推出将对当前的市场带来深远的影响，需要谨慎对待市盈率畸高的标的，需 要更多地参考国际资本市场估值水平，需要谨慎评估壳资源价值。 3、聚焦沪港通、深港通 虽然沪港通在去年11 月就已开通，但截至3 月底前，港股通成交量并没有明显提升， 而3 月底监管层对机构投资者限