美元汇率与商品期货价格的相关性探究_0.doc

美元汇率与商品期货价格的相关性研究 1、相关定义 1.1、动态相关性的概念界定与研究视角 动态相关性指的是一个市场的变动不仅要受自身条件的影响,还要受到来自 其他市场信息的影响,并且二者之间的关系会随着时间的变动而发生变化。 国内外关于市场间的动态相关性主要集中在价格变动的一阶矩方面,即通过 引入单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数等分析方法对于市 场价格间的引导关系研究。 但市场间的动态相关性研究不只是价格的先后引导关系,还有更深层次的自 身价格波动率与其他市场价格波动率之间的相互影响、相互制约的关系,前者是 价格间的引导关系,后者是价格间的波动率溢出效应。二者的区别在于,价格溢 出效应主要描述的是对确定因素的可预期反应,而波动溢出效应指的是对非确定 因素的随机反应。在股指期货市场与现货市场的动态相关性研究中,价格溢出效 应的研究可以让我们初步了解股指期、现货市场之间的联系,但波动溢出效应的 研究反应的是市场参与者对于新息的反应,同时又加剧了市场的波动,这些更应 该作为动态相关性研究的重点。 1.2、成本的基本概念及理解 成本的概念是人类社会发展到一定阶段对投入产出关系认识的基础上提出 的,并随着人类社会的不断发展进步而完善。成本既属于经济学范畴又属于会计 学范畴,作为经济学范畴的成本揭示了成本的本质属性,是经济分析的重要工具; 作为会计学范畴,成本既体现了其属性又反映出了管理工具所具有的计量特性。 西方会计学中成本概念的形成和发展受经济学理论的影响很大,并逐渐向机 会成本概念靠拢。美国会计学会(AAA,1990)在其《成本概念与标准》报告 中用”牺牲”来定义成本,即”成本,乃是为达到特定的目的而发生的价值牺牲, 该价值牺牲必须以国币单位计量”。美国财务会计准则委员会(FASB,1990)在 其财务会计概念公告《企业财务报告的目标》中,也用”牺牲”定义成本:”成 本是经济活动中付出的牺牲,即为了消费、储蓄、交换、生产等所放弃的经济价 值。例如,在交换中为得到某项资源所放弃的现金或其他资源的价值,即为取得 该资源的成本。同样的,在生产中使用某项经济资源的未来利益,即为使用该资 源的成本”。我国会计学界对此依然坚持马克思的成本概念的涵义。于富生等人 (1993)主编的《成本会计学》认为,成本的经济实质是”生产经营过程中做耗 费的生产资料转移的价值和劳动者为自己劳动所创造的价值的货币表现,也就是 企业在生产经营中 所耗费的资金的综合”。 因此可认为房地产开发项目成本也就是项目开发期间发生的一系列经济资 源的耗费,即开发成本和相关费用。 15 1.3、相关概念界定 1.期货和现货 期货是标准化的远期商品,而现货指即期商品。但随着实务操作中交易规则 的发展,也对现货和期货的时间概念有了重大拓展与界定,现货的时间概念范围 一般指即期至六个月的商品,期货一般指三个月至远期的商品。 2.期货市场和现货市场 期货市场的概念有广义和狭义之分。狭义的期货市场,指的是进行期货买卖 交易的场所。广义的期货市场,指期货合约买卖关系的总和。本文期货市场的概 念指的是广义的期货市场。狭义上的现货市场指进行实物买卖的场所,本文的现 货市场是广义的概念,指的是反应现货供求的交换关系的总和。 3.期货市场价格、现货市场价格和基差 期货市场价格是通过竞价方式在期货市场形成的,以体现所有权关系为内容 的期货合约的价格。期货价格与现货价格相对应,现货价格指在现货市场形成的, 体现公平原则的即期商品的公允价格。现货价格反映了商品即期的供求关系,而 期货价格反映了商品远期的供求关系。基差指在特定时间内,某种商品的现货价 格与期货合约价格的差值,即基差等于现货价格减去期货价格。基差为负时称为 正向市场,而基差为正时称为反向市场。因此,基差是反应期现货价格变化关系 的一个动态指标。 4.平台经济 平台经济是研究如何规范平台的交易方式,以促成利益相关者效用最大化的 研究领域。相应地,平台经济方式的盈利模式就在于平台的搭建以及平台交易方 式的确定,通过平台沟通买方与卖方,使得供求在平台上出清,平台获得手续费 用等相关收入。平台经济的发展可以极大的促进商品流通。期货市场和现货市场 就是两个巨大并趋于完善的商品交易平台,通过完善期货市场和现货市场的交易 机制,使得平台为多方利益服务,就是今后发展期货市场和现货市场的目标。 6 第 1 章 绪论 5.价格发现体系 价格发现体系是在大宗商品定价体系下,以期货市场和现货市场交易机制为 基础,在期货平台与现货平台分别形成具有协整关系和引导关系的均衡价格,共 同综合、系统、动态的反应商品使用价值的体系。价格发现功能至少包括两层含 义:第一,在大宗商品体系下形成的价格或价格体系,可以体现期货平台与现货 平台共同对未来市场价