论我国跨国公司地并购问题及对策.doc

论我国跨国公司的并购问题及对策 1、相关定义 1.1、并购的概念、类型 (一) 兼并和收购 所谓”并购”,是”兼并”和”收购”的简称,在西方国家被称为”MA” 制度,是英文Merger和Acquisition的合称。在我国现行的法律体系中,还不是 一个具有明确内涵和外延的法律术语,因此有必要加以辨析。 兼并(Merger)又称吸收合并,《布莱克法律大辞典》对”Merger”所做出 的解释,即兼并是指:”在公司法中,它是指一个公司被另一个公司吸收,后者 继续保存它的名称和地位,以及所获得的前者的财产、责任义务、特权、权力等, 而被吸收的公司则不再作为一个独立的实体存在。”2我国1989年制定的《关于 企业兼并的暂行办法》也是采用类似的解释。 收购(Acquisition),指”获取特定财产所有权的行为,主要是指一家公司 在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或资产,以获得该公司 控制权,该公司的法人地位并不消失。”3鉴于兼并和收购的动机和目的相同,都 是通过产权交易,以达到控制其他企业的目的,故习惯上将两者合并统称为”并 购”。综上,所诣并购,是指以兼并或收购的方式进行的涉及公司控制权和经营 权转移的产权交易行为。 (二) 并购的基本形式 依据并购所涉及的产业组织特征,并购可以分为三种类型:横向并购、纵向 并购和混合并购。横向并购又称水平并购,是指为了产生规模效应、降低生产成 本和提高市场占有率而发生在同一行业竞争企业之间的并购行为。纵向购并是指 生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间、公司之间发生的,为了扩 展前向或后向业务而发生的并购行为。混合并购是指为了经营多元化和扩展市场 份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。 按照并购的支付方式,主要划分为现金支付型、股份支付型、杠杆收购型。 所谓现金支付型,是指以现金作为并购目标公司的支付方式,现金的形式可以是 银行支票、汇票、电汇或付款凭证。股份支付是指收购方向目标公司的股东发行 股票,由目标公司的股东将其所持有的目标公司的股票作为对价换取收购方所发 行的股票;或者目标公司的股东将目标公司的资产折算成一定数量的收购方股 票,将目标公司的资产交给收购方,并从收购方处取得相应数量的收购方的股票; 这两种换股方式的结果是:收购方取得了目标公司的资产或股份而成为其控股股 东,目标公司原股东成为收购方的新股东。杠杆收购,又称融资收购或举债收购, 是指收购方以目标企业资产及未来收益作抵押,通过大规模的融资借款实现对目 标公司的收购。 第二节跨国公司在华并购的动因 第五次跨国并购来势湖满,以美国为首的跨国公司在世界范围内又掀起了并 购浪潮,跨国并购从追求规模效应和占有市场份额,发展为在全球范围内谋求资 源的最优配置,增强企业的竞争力以及获取垄断利润。跨国公司在华进行大规模 的并购的原因包含企业并购的一般原因也包括在我国并购的特殊原因。 1.2、企业并购基本概念、相关理论与文献综述 的”兼并”(Merger)和”收购”(Acquisition)的简称,是企 业兼并与收购行为的总称,国外学者在研究中习惯上将兼并和收购合在一起使用,简 称并购(MA)。实际上,并购的内涵非常广泛,它除包括前述的兼并和收购外,还包 括接管(Take over Bid)。 企业兼并(Merger)。根据著名的《大不列颠百科全书》的解释,兼并是指:两家 或更多的独立企业合并组成一家企业,多由一家占优势的企业吸收另一家或另几家企 业。用公式表示为:A+B=A,或 A+B+C+ =A,A 企业的法定地位保留,而其它企 业的法定地位被取消。它又包括两种形式:吸收合并和新设合并。吸收合并实际上就 是前述真正的兼并,而新设合并是指两个或两个以上的企业通过法定方式重组,重组 后原有企业不再保留法律地位而组成一家新的法人企业,即:A 十 B+C+ =H。 企业收购(Acquisition)。是指一家公司用现金、债券、股票等购买另一家或几家 企业的资产或股票,而获得对其它企业的控制权。收购又可进一步分为资产收购和股 3 份收购。资产收购是指买方收购卖方的部分或全部资产并承担卖方部分或全部债务。 股份收购是指买方直接或间接收购卖方的部分或全部的股票之后,目标公司便成为买 方的一部分或全部投资的事业单位,被收购企业的法人地位并不消失。 接管(Take over Bid,或 Tender Offer),是指某企业处于控股地位的股东由于出售 或转让股权,或者股权持有量被其它企业超过而被取代,这种情况下该企业的董事会 一般要调整。 本文研究的并购(MA)包括了前述的三种形式,但仍沿用并购(MA)一词。之所 以将这三种形式都合称为并购,一是因为它们都与企业的消长、对企业的控制权有关, 二是在股份制下,企业的并购大多是上市企业通