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投资顾问业务指引(三) 行业研究方法和思路 中信证券研究部 潘建平博士 二00八年 1 行业分析之序言 • 个别企业的命运总是和它所从事的行业命运息息相 关； 为什么？ • 深入的行业研究是证券分析取得成功的先决条件， 对行业状况的彻底了解有助于分析师对目标公司的 股票估值。 • 行业分析通常只考察影响某个特定公司未来业绩的 行业趋势； 怎么做？ • 对于跨行业经营的目标公司，对于公司涉及的每个 不同业务领域都要进行独立行业分析。 2 行业分析框架 行业分析框架 生命周期阶段 行业分类 经济周期 技术 外部因素 政府、社会、人口统计 国外 最终用户 需求分析 实际与名义增长率 趋势与趋势的周期性变化 行业集中程度 供给分析 行业进入的难易程度 行业容量 供给/需求分析 成本因素 获利能力 定价 国际市场与竞争 3 行业分析框架 行业分析框架 生命周期阶段 行业分类 经济周期 技术 外部因素 政府、社会、人口统计 国外 最终用户 需求分析 实际与名义增长率 趋势与趋势的周期性变化 行业集中程度 供给分析 行业进入的难易程度 行业容量 供给/需求分析 成本因素 获利能力 定价 国际市场与竞争 4 行业分类：按行业生命周期分类 生命周期阶段 特征 初创期 • 产品的市场接受度值得怀疑，商业战略实施 不清