宏观经济学第10篇投资函数.pptVIP

第十章 投资函数 决定投资的因素有很多，主要的因素有实际利率水平、预期收益率和投资风险的考虑。但是，决定投资的最根本的原则还是成本一收益原则。从成本方面来说，主要涉及关于直接成本和机会成本的各种因素。从收益方面来说，主要涉及有关预期收益的各种因素。 10.1.1预期收益与投资 探讨实际利率对投资的影响，其实就是从投资使用的资金成本角度探讨投资需求。影响投资需求的另一个重要方面是预期收益。影响这种预期收益的因素是多方面的，比如下面三点： 1.对投资项目产出的需求预期 企业决定是否对某项目进行投资以及投资多少，首先会考虑市场上该项目产品在未来的需求情况。因为这种需求状况，不但会决定产品能否销掉，还会影响产品价格的走势，如果企业认为投资项目的产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。增加一定的产出量会要求增加一定的投资量，产出增量与投资增量之间的关系叫做加速数。说明产出变动和投资之间关系的理论叫做加速原理。 2.产品成本 投资的预期收益在很大程度上也取决于投资项目所涉及的产品的生产成本，尤其是劳动者的工资成本，因为工资成本是其中最重要的构成部分。在其他条件不变时，工资成本上升会降低企业利润，减少投资预期收益，尤其是对那些劳动密集型产品的投资项目而言，工资成本上升显然会降低投资需求。然而，对于那些可以用机器设备代替劳动力的投资项目，工资上升意味着多用设备比多用劳动力更有利可图。这样，工资上升又等于投资的预期收益增加，从而会增加投资需求。 可见，工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。从多数情况来看，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用的新机器设备，从而使投资需求增加，新古典经济学认为投资需求会随工资的上升而上升，理由也在这里。 3.投资税减免 在一些国家，政府为鼓励企业投资，会采用一种投资税减免的政策，即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。例如，假定某企业在某一年投资1亿元，若规定投资减免率是10%，则该企业就可少缴所得税1000万元，这1000万元等于是政府为企业支付的投资项目的成本。如果该企业在这一年的所得税不足1000万元，只有600万元，则所余400万元还可得到来年甚至第3年再抵扣，这种投资税减免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策是临时的，还是长期的。 如果该种政策是临时性的，则此政策的效果也是临时的，过了政策期限，投资需求可能反而下降。比方说，政府为刺激经济，宣布在某一年实行投资税减免政策，则该年的投资可能大幅度增加，甚至本来准备在下一年投资的项目也可能提前到该年进行投资，但下一年的投资需求会明显下降。甚至在该政策实行的前一年，企业也会把一些项目推迟到实行该政策时再进行投资。 10.1.2风险与投资 投资需求还与企业对投资的风险考虑密切相关。这是因为，投资是现在的事，收益是未来的事，未来的结果究竟如何，总有不确定性。人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进行投资决策的。然而，即使是最精明的企业家，也不可能完全准确无误地预测到将来的结果，因此，投资总有风险，并且高的投资收益往往伴随着高的投资风险。如果收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资。这里的所谓风险，包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等等，都具有不确定性。 一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小，而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。因而，凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。 10.2 新古典学派的投资理论 新古典学派的投资理论是从个别企业和投资者的角度进行探讨的。这种投资理论从其利润最大化目的出发，探讨企业的固定资本投资函数。具体说来，主要涉及两个问题：其一，厂商最适当的资本存量是如何决定的?其二，最适当的资本存量为什么会变动? 企业固定投资包括净投资和重置投资。净投资是资本存量的净增加。重置投资则是用于购置替代已经磨损而丧失生产能力的机器设备的新机器设备的资本。 厂商最优投资量的决定原则仍然是达到实际使用资本量的边际成本等于该资本的边际收益时为止的全部投资量。最优资本存量决定的原则可由下式表示： 10.3 托宾的“q理论” 在上述投资需求理论之外，美国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾还提出了股票价格会影响企业投资的理论。按他的说法，企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，他把这一比率称为“q”。企业的市场价值就是这个企业股票的市场价格总额。它等于每股的价格乘以总股数之积。企业的重置成本指建造这个企业所需要的成本。 因此，q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本(或