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信用债 2016/02/01—2016/02/04 及组合策略周报 出现调整 ——信用债及组合策略周报第3 期 核心观点： 中国银河证券固定收益团队  一周表现：资金面波动影响债牛 资金面：面对年底的资金紧张，上周净投放6900 亿，规模创历史之最。 分析师：刘丹（8610 上周银行间7 天回购利率水平在2.50 % ，较前一周下降9.71pbs ，银行理 ：liudan_yj@ 财产品利率全市场 1 个月期理财产品利率在4.20 % 的水平，较上周4.24% 执业证书编号：S0130513050003 略有下降， 3 个月期理财产品利率延续下行态势，到达4.27% 的水平。 信用债：上周资金面出现明显波动，企业债、中票收益率曲线也受影响 分析师：许冬石（8610 上移，上行幅度5~15bps ，企业债中票高等级上行幅度大于其他等级，而 城投债总体收益率变动幅度不大。3 年期中票 AAA 等级上行 14bps ，5 ：xudongshi@ 年期中票AAA 等级上行 12bps 执业证书编号：S0130515030003 评级调整：上周共公告 1 项信用债主体评级向上调整和 1 项主体评级向 下调整。上调的企业为成都金融控股集团，下调的企业为宁德市夏威食 特别鸣谢：研究助理张宸为本报告提供信息 品有限公司。 研究助理：张宸（8610  投资策略：杠杆息差短久期策略 ：zhangchen_yj@ 经济下行压力依然较大，制造业PMI 数据降至新低，利率下行趋势不改。 但短期看债市的风险点也在增加：1. 受制于汇率贬值压力，央行货币政 [table_report] 策操作正在发生微妙变化，宽松的预期要有所降低；2. 国际市场风险偏 模拟净值 中债总指数 1.015 好进一步恶化概率降低。继欧央行释放进一步扩大宽松预期后，上周日 1.01 央行推行负利率政策，全球宽松仍是主基调，上周美联储维持利率不变， 1.005 逆势加息难度加大。国际原油价格止跌反弹，全球股票市场有所企稳； 1 3.地方债供给压力。加上“资产荒”导致的债市