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基本面回暖,关注筹资性现金流的变化
[Table_MainInfo]
[Table_Title] [Table_Invest]
证券研究报告 发布时间：2016-12-15
高收益债券专题报告
基本面回暖，关注筹资性现金流的变化
--钢铁、煤炭行业发债主体三季报透视
报告摘要： 相关报告[Table_Report]
[Table_Summary]
钢铁行业：1、基本面：房地产、基建投资增长，下游需求提振；钢铁
《A 股上市公司三季报简评：行业景气度上
产量略有增长，但行业去产能，高炉开工率维持低位；钢铁库存位于 升，仍需关注持续性》
低位，钢铁价格回升明显。2 、盈利能力：2016 年钢铁行业发债主体
2016-11-23
营业收入同比增速持续上升，行业总体营业收入回暖。行业净利润同
比大幅增长，三费占比同比小幅下降，钢铁行业费用控制能力有所提
《债券市场专题报告：城投债主体评级调整
高。3、偿债能力：发债主体整体资产负债率小幅上涨，企业间差距与
解析》
同期基本持平。流动比率同比下降，但呈改善趋势。债务结构优化， 2016-10-25
短期负债及有息负债占比均有所下降。4 、现金流：经营活动现金流量
《三季度及9 月经济数据点评：投资反弹无
大幅提升，投资活动净现金流量持续为负。筹资活动现金流量同比持
碍债牛前行》
续下滑，融资能力偏弱。
2016- 10-19
煤炭行业：1、基本面：钢铁产量与发电耗煤量上升，煤炭需求提升； 《高收益债券专题系列之二：堕落天使投资
煤炭去产能，276 天生产政策执行，煤炭产量大幅收缩。煤炭价格暴
策略及个券推荐》
涨，先进产能阶段性放开生产，煤企补库存，关注后续煤炭价格走势。
2016-09-27
2 、盈利能力：2016 年初以来煤炭行业发行人营收同比增速大幅上升，
行业总体营业收入回暖明显。行业净利润同比大幅增长。3、偿债能力：
《高收益债券专题系列之一：高收益债券的
资产负债率同比小幅上升，主体间差距扩大。流动比率下降，短期偿 前世今生》
债压力增大，短期债务和有息债务占比上升，债务结构有所恶化。4 、
2016-09-02
现金流：经营活动现金流量大幅提升。筹资活动现金流量大幅减少，
筹资能力下降。
投资建议：2016 年以来，由于下游需求提振，去产能支撑钢价、煤价 [Table_Author]
上涨，钢铁、煤炭行业基本面有所回暖，钢铁、煤炭行业营业收入、
证券分析师： 刘立喜
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