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守正出奇,扩张初心不改
[Table_MainInfo]
•研究报告•
2015-10-27 建研集团（002398 ）
公司报告(点评报告)
守正出奇，扩张初心不改
评级 买入 维持
[Table_Author] [Table_Summary]
分析师 范超 报告要点
(8621
事件描述
fanchao@
执业证书编号：S0490513080001 建研集团 14Q1~Q3 15Q1~Q3 变动 15Q2 15Q3 变动
联系人 李金宝 营业收入 13.10 9.82 -25.0% 营收同比 -24.2% -27.3% -3.2%
(8621
毛利率 31.9% 39.0% 7.2% 毛利率 37.6% 39.5% 2.0%
lijb2@
费用率 15.2% 18.4% 3.2% 费用率 16.8% 19.1% 2.3%
联系人 王文文 业绩 1.69 1.61 -4.2% 业绩同比 -9.5% -8.5% 1.0%
(8621 事件评论
wangww1@
需求制约收入表现，成本助力毛利提升。前三季度，公司营收同比下
滑 25% ，主要仍是下游产业链需求弱势制约。毛利率同比提升7.2 个
百分点至 39% ，主要得益于原材料价格的下行，其中：工业萘均价同
市场表现对比图（近12 个月）
[Table_QuotePic] 降47.4% ，环氧乙烷均价同降24.5% 。三项费率提升3.2 个百分点，
2014/10 2015/1 2015/4 2015/7 其中主要是管理费率提升2.79 个百分点，销售和财务费率变化不大；
160%
128% 最终前三季度公司实现归属净利1.61 亿，同降4.2% 。
96%
64%
32% 检测业务守正出奇，工程与跨领域检测并举齐飞。检测业务盈利能力
0%
-32%
-64%
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