创业板高新技术中小企业资本结构的影响因素分析-暨南大学学报.pdfVIP

２０１４年第３期 暨南学报 （哲学社会科学版）　 总第１８２期 　　　　　 Ｎｏ．３　２０１４ ＪｉｎａｎＪｏｕｒｎａｌ（ＰｈｉｌｏｓｏｐｈｙａｎｄＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ）　　　　　 ＳｕｍＮｏ．１８２  创业板高新技术中小企业资本结构的影响因素分析 杨　楠１，２ （１．南京大学　工商管理博士后流动站，江苏　南京　２１００９３； ２．中原工学院　经济管理学院，河南　郑州　４５０００７） 　　［摘　要］　选取２９４家在创业板上市的高新技术中小企业作为研究样本，采用２００９～２０１２年的数据分 析了资本结构的影响因素。结果表明：影响我国创业板高新技术中小企业资本结构的主要因素包括偿债能 力、企业成长性、企业规模、资产担保价值、营运能力和盈利能力。研究结果显示，偿债能力、企业规模、企业 成长性、资产担保价值与资本结构之间呈显著正相关，企业的盈利能力、营运能力与资本结构之间呈显著负 相关，而创业板高新技术中小企业的非债务税盾对资本结构没有显著的解释作用。实证分析发现，对于创业 板高新技术中小企业来说，影响资本结构的首要因素为企业偿债能力。 ［关键词］　高新技术中小企业；资本结构；创业板；成长性；影响因素 ［中图分类号］　Ｆ２２４．１２　　［文献标识码］　Ａ　　［文章编号］　１０００－５０７２（２０１４）０３－０１３６－０８ 系，发现我国创业板上市公司资本结构与企业 一、研究背景 绩效存在显著负相关关系；周颖等［３］１３－１８利用 上市家族企业的面板数据检验了金字塔结构类 资本结构是指在企业全部资本的构成中， 型与资本结构的关系，研究发现控制权与现金 权益资本与负债资本所占的比重及其比例关 流权的分离程度与资产负债率存在正相关关 系。目前国内关于创业板高新技术中小企业资 系；任曙明等［４］８－１３利用２４家农业上市公司的 本结构的研究不多，张军华［１］７８－８０选取了创业 面板数据，研究了多元化战略对资本结构的 板上市的４３家样本公司为研究对象，实证分析 影响。 了资本结构的特征，发现创业板高新技术中小 ［５］４０１－４５１ 在指标选取方面，国外学者Ｔｉｔｍａｎ 企业偏好内源融资，其外源融资以商业信用为 ［６］４４９－４６６ 以及Ｂｅｒｒｙ 选取的指标主要有企业规模、 主，并认为上市公司流动负债比例偏高。更多 成长性、无形资产、资产担保价值等。在样本选 的研究倾向于分析资本结构与企业绩效、控制 取方面，多数学者的研究依靠对小样本的描述 权类型、企业战略之间的关系，如国内陈德萍、 ［７］５４－７２ 性统计。Ｃａｒｐｅｎｔｅｒ和 Ｐｅｔｅｒｓｅｎ 是一个例 曾智海［２］６６－７２选取了１８７家创业板块上市公司 外，他们分析了２４００多家美国上市公司的面板 作为研究样本，应用广义矩估计法，考察了创业 数据，这些公司均为高科技制造业公司，时间为 板上市企业资本结构与企业绩效之间的互动关 １９８１～１９９８年。 　［收稿日期］　２０１３－０３－１４ 　［作者简介］　杨　楠（１９７１—），男，河南郑州人，南京大学工商管理博士后流