环保限产,影响几何？.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2017 年09 月07 日 相关研究 环保限产，影响几何？ [Table_ReportInfo] 《居民加杠杆，还剩多少空间？》 2017.08.28 [Table_Summary] 《用脚投票的选择——中国人口迁移跟 投资要点： 踪》2017.08.22 《两年大逆转，人民币经历了什么？》  环保风暴来袭。生态文明体制改革是此轮改革的重要构成，近期受到中央的 2017.08.15 高度重视，环保相关政策密集出台。部委层面，环保部牵头4 部委6 省市联 合印发《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，旨在强化“2+26” 城市冬季大气污染防治，全面降低区域污染排放负荷，涉及行业多达16 个。 中央层面，16 年中央环保督察组成立，不仅实现31 个省市全面覆盖，督察 力度也逐批上升，前三批督察问责、约谈人数累计过万，拘留人数过千。当 前第三批中央环保督察已进入督察反馈阶段，第四批也已完成督察入驻。  绿水青山就是金山银山。环保政策加码源于当前环境状况持续恶化。以大气 污染为例，中国PM2.5 浓度是美国的7 倍、全球均值的1.3 倍。环境恶化的 根源在于以往中国经济以工业投资驱动，石化、钢铁、煤炭、水泥、有色、 化工等高耗能高污染行业是罪魁祸首，它们在支撑经济增长的同时，也带来 了污染。从发达国家经验看，治理污染有赖于经济结构调整，随着工业供给 收缩，污染物排放量随工业化率同步见顶回落。习主席曾指出“绿水青山就是 金山银山”，新常态下经济更应注重增长的质量，从排污到治污势在必行。  环保约束产能改善供需。从整体看，近几年来中国环保政策不断加码，对高 污染高耗能行业的无度扩张形成约束，过去5 年来，石化、钢铁、煤炭、水 泥、有色、化工等行业投资增速逐年下滑。而从具体行业看：  钢铁行业是 16、17 年去产能重点行业，16 年大幅去产能6500 万吨，产能 利用率触底回升。《方案》要求重点城市钢铁限产50%，将对生产形成约束。 7 个重点城市钢材产量占全国 1/5 ，错峰生产将导致产量缩减3600 万吨，若 28 个城市均错峰生产，产量将缩减6400 万吨，17 年钢材产量或现负增长。  水泥行业过去几年自主去产能，12 年以来新增产能逐年下滑，16 年降至2000 万吨、低于新增产量。《方案》要求不承担民生任务的水泥企业全部实施错峰 生产。16 年28 个城市产量占全国的1/5，而17 年前7 月全国水泥产量同比 仅增长0.3%，因而错峰生产或将导致 17 年产量出现负增长。未来四年水泥